自財政部宣佈來港發行60億元國債，債券作為一項被視作回報穩健的投資，引起不少本地投資者的興趣。其實，「債券」絕非沉悶的代名詞，玩法同樣變化多端。
投資債券，必須留意三方面：年期(maturity date)、票面息率(coupon)及孳息率(bond yield)，骷髏會今次先以兩種較普遍的債券種類，來闡述上述三個投資重點。
一. 定息債劵 (Fixed rate bond)
每年收取指定息率的利息，到期時可收回本金(票面值)，一般美國長債都屬此類。孳息率代表你的回報，並且直接受債券價格所影響。債價上升，孳息率就會被拉低，吸引力亦會降低。
假設你以$90買入A公司發出的債劵，票面息率為$5，並持有至到期的話，你就可收回票面值$100，連利息共$105。那麼，你這次投資的孳息率便是(105/90)-1=16.67%，算是相當理想。
不過，如果此債劵現值升至$95，其孳息率便會降至10.53%，回報率大大降低。
二. 零息票債券(Zero-coupon Bond)
不支付利息，一般會於到期日按票面值支付予債劵持有人。持有者可以面值的折讓價買入債券，從而賺取當中的差價。至於買入價，其實是以複合年利率的原理，去計算未來回報的現值(present value)，得出今日的合理價格。
同樣地，當債券現值下跌，孳息率便會抽升；反之亦然。美國的短期國債，是常見的零息票債券之一。
債券定價有變數
那麼，究竟債券的價格會受到什麼因素所影響?
最直接影響債價的，是評級機構對發債機構的評級。例如，標普給予中國長期本地貨幣的主權評級為A+，即是中國國債相對穩健，風險較低，意味著國債價格不會太低。
所以，當一間企業出現危機，如當日盛傳AIG可能破產，其發出的債劵價格應聲急跌，反映市場認為買入此債的風險十分大。當然，現在AIG已雨過天晴，如果當日以低價買入其債劵的投資者，粗略估算，現在可享受約36厘孳息率!
難怪有人曾經靠買垃圾債劵(junk bond)而發大達，不過借錢給這類「垃圾公司」的風險極高，隨時一鋪清袋。
短債孳息跟息率走
另一個與債劵價格，特別是短期債券息息相關的，是美國聯邦利率。先看下圖：
可以看到，三個月美國國債孳息率，與實際聯邦基金利率，有同一走向，而且非常貼近。明顯地，當息率下調，資金從銀行體系抽走，部份投入債市，令短期美債價格上升，於是拉低孳息率。
所以，留意環球經濟環境及加減息周期，就可輕易捕捉短期債券的走勢。就如投資中國國債前，你需要考慮的，是央行在短期內會否加息。如果預期未來兩年會繼續維持低息，國債或者是不錯選擇；反之，若然相信明年會加息，大家就自行考慮債券是否你那杯茶了! |