金融海嘯踏入一周年，美元不僅元氣未復，更有展開大跌浪之勢，是否意味著新一輪貨幣戰爭中，美金將會成為輸家？
美滙指數跌勢未止
反映美元兌一籃子貨幣匯率的美滙指數，連續兩星期下跌，上周五更觸及一年低位76.457，隨時下試去年3月的歷史低位70.698，恐失去支持。同時間，目前美元同業拆息低於日圓，令市場擔心美元會淪為套息貨幣，繼續捱沽以致匯率受挫。
事實上，美元作為套息貨幣，並非新事。或者大家仍記得，海嘯爆發後，美滙指數曾出現一次歷時約半年的急升，不是由於投資者信任美元，而是與套息交易(carry trade)有關。
低息美元成套息者目標
自2007年9月聯儲局展開減息周期，不少炒家已經開始借入低息美元，轉換成其他較高息的貨幣，賺取當中的利率差價。由於澳元利率過去連年上升，一度升至08年中的7.25厘高位，自然成為最受追捧的高息貨幣，匯價也愈升愈高。
由下圖可見，澳元兌美元匯價一直穩步上揚，直至去年7月，走勢逆轉，澳幣匯率大跌：
這是由於當時金融市場動蕩，石油、礦產等泡沫爆破，加上金融海嘯，故澳洲經濟急速轉壞，由加息變成大手減息，導致澳幣與美元的息差大大收窄。在市場避險情緒升溫之下，就引發借日或美元的套息交易拆倉潮。
於是存放於高息貨幣的資金，一下子流向美元，推高美滙指數，形成當時美元急升的勢頭。這也是同一時期日元大升的因由。
日元走強 美金恐走貶
不過近半年，澳洲經濟趨穩，從上圖可看到，澳元兌美元匯率明顯重拾升軌，而美元匯價卻「低處未算低」。骷髏會相信，聯儲局一日不加息，繼續採取極寬鬆貨幣政策，美元要突破就有難度。
若然美元弱勢持續，就會吸引更多投資者將日元套息交易拆倉，改為借入利息更低、流通量更大的美元。這會進一步令美元受壓，並令日元繼續走強。
退市政策將影響美匯
今晚，奧巴馬將就海嘯一周年發表演說，預料會提及政府救市措施將如何退市，當中應包括如何控制貨幣供應量，會是影響短期美匯的一個重要指標，大家記得留意。 |