| 公司簡介／主要業務 |
首長國際(00697.HK)主要業務以製造、銷售鋼材產品及鋼材產品貿易及管理服務業務為主。 |
| 撰稿時股價 |
$1.4 |
| 骷髏會研究部評級 |
B- (註：落後大市) |
利好：
利淡：
首長國際(00697.HK) 09年上半年虧損8.6億元，而營業額亦較去年同期跌32%至56億元，但銷售成本卻沒有跟隨下跌，導致首長在上半年錄得6.7億元的毛利虧損。
售價回升 但需求未回穩
導致首長出現虧損的主因，是其鋼材製造分部，包括旗下控股（佔76%股權）的首秦金屬及全資附屬公司首鋼板材，合共錄得淨虧損7.99億元所致。直至本年4月，首長仍在消化高價的鐵礦石庫存。在成本高企而需求下跌的情況下，上半年出現虧損。
雖然，8月份，首秦的厚板類產品平均售價已較4月份的低位回升達16%，但骷髏會認為，下半年情況仍然嚴峻。各大航運公司已要求造船公司延遲交付建船舶，例如早前評論的東方海外(00316.HK)已有類似行動。加上有報導指，國內下半年陸續有厚板項目投產，市場上供應量的增加，以及需求上的持續放緩，或會壓抑其產品價格，不利短線前景。
面對上半年造船業對船板的需求急速放緩，首長亦沒有坐以待斃，迅速調整其產品結構，將船板的生產比重，由2008年的50%降低至09年第2季的30%，以減少該方面所帶來的負面影響。
策略調整 效果未反映
而較受惠國家刺激經濟政策的石油化工、基建及重型機械製造業，首長則上調該方面的厚板生產比重至09年第2季的40%，同時亦推出新產品，如X80管線鋼板及專用儲油罐鋼板等。
雖然，首長對船板需求下跌作出及時反應，但由於調整產品結構的關係，其上半年的產能利用率仍有所下降，短線同樣不利。骷髏會認為，整生產策略調，需要較長時間可會於業績上反映。
垂直整合 長遠利好發展
首長早前公布，以19.31億元，向大股東首鋼控股收購福山能源(中國山西大型焦煤生產商)9.8%股權，持股增至21.79%。而首長亦一直持有Mount Gibson Iron Limited (位於西澳洲的鐵礦石生產商)的14.3%股權。其上游整合策略對主要原材料焦煤及鐵礦石的供應，有穩性的作用。
而下游方面，首秦加工配送中心亦已在2009年首季開始運作，加強其下游產品，包括船板預處理、重型機械加工製造及鋼結構等的製造能力。故骷髏會認為，上下游的垂直整合策略，利好其長遠發展。
雖然國策部署抑制部分行業(包括鋼鐵業)的產能過剩和重複建設，有助減少新競爭者的加入，而垂直整合亦利好長遠發展。但短線供需或持續影響其產品售價，下半年盈利仍不樂觀，故評為落後大市。 |