總理李強的政府工作報告，預測今年中國經濟增長4.5%至5%，比過去三年預測增長「5%左右」目標輕微下調。瑞銀證券首席中國經濟學家宋宇指，市場普遍關注區間下限的做法存在誤讀風險。他指，瑞銀目前的中性預測是4.5%，但這並不代表政策意圖，強調目標表述中「在實際工作中爭取更好結果」的說法，清晰表明政策層面仍希望努力實現接近5%的增長水平。

宋宇表示，官媒近期頻繁提及4.17%的增速水平，正是對應實現2035年遠景目標所需的年均增長要求，因此穩定經濟增速不僅是今年的政策方向，更是未來數年的整體方向。

談及消費復蘇的主要制約因素，宋宇認為，「沒錢花、不敢花、不能花。」部分群體特別是低收入人群面臨收入不足的問題。經濟結構持續變化，科技進步尤其是人工智能的快速發展，正在對勞動力市場產生深遠影響。AI不只是簡單的人機交互工具，更對自動駕駛、電動汽車等領域賦能，可能取代大量工作崗位。被取代的勞動力能否轉移至新興行業，涉及再培訓的門檻，部分年齡較大或技能單一的群體難免成為結構性輸家，收入受到影響。

宋宇又提到，部分居民即使有錢亦不敢輕易消費，主要源於對未來前景的不確定性，要破解此困局，需要完善社會保障體系，減少民眾在醫療、教育、養老等方面的後顧之憂，但福利制度的設計需平衡風險，過高的福利可能削弱工作動力，亦存在剛性下調的困難。

他又指，部分消費需求受到政策限制無法釋放，他以汽車消費為例，大城市的限購政策令許多潛在購車者因車牌問題而無法實現消費。近期北京增加新能源車牌配額屬於積極信號，但過去積壓的需求仍然巨大，若能進一步取消或放寬此類限制，將有助於釋放消費潛力。

DeepSeek僅階段性成果體現　科技創新是長期戰略安排

宋宇認為，無論從短期邊際影響，還是中長期戰略意義，科技發展均堪稱「重中之重」，指過去數年從十年規劃到教育支持、市場監管等配套政策，已經取得顯著成效，國產AI大語言模型DeepSeek只是階段性成果的具體體現。他表示，對科技創新的支持並非年度或五年規劃層面的短期任務，而是貫穿長期的戰略安排。

他同時指出，中國作為發展中國家，在部分領域仍處於追趕世界先進水平的階段。這些短板領域恰恰蘊含著發展潛力，值得市場給予更多關注。

對於今年政府工作報告將赤字率設定為4%，宋宇認為，正常情況下，赤字率通常以3%為參照，超過3%即屬於需要特殊理由的積極財政，今次選擇4%而非3.9%具有明確的信號意義，傳達了財政政策維持積極姿態的意圖。考慮到專項債等財政工具，實際支出力度遠高於4%的狹義赤字率所顯示的水平。與去年相比，今年財政政策總體保持積極，但未見大幅加碼，不過去年的結轉資金仍將對年初經濟產生支持。