匯豐發表證券報告指，過去兩年環球股市升勢，令市盈率由不足十一倍，升到去十四倍，期間企業盈利僅升百分之三。不過，基於大市估值只屬周期的中段，即使美國聯儲局開始退市，並不代表環球股市的牛市已完結，但大市再升須企業盈利增長配合。報告將美國市場評級降至減持，與日本評級看齊，但就看好歐洲市。匯豐環球股票策略主管Garry Evans指，美國聯儲局年內逐步減少買債，令市場估計最快明年加息，將增添股市壓力，特別是估值較貴的美股，聯儲局退市速度快過其他國家，亦限制美股動力。報告又指，歐洲可望受惠於經濟續改善，料英國以外的歐洲市場，明年企業每股盈利增加一成四，高於美國一成一的增幅。他對日本改革帶來的發展潛力存疑，故對日本市有保留。新興市場中較看好日本及墨西哥，建議減持內地、印度及南非市場。