人民銀行研究局首席經濟學家馬駿指，若果市場短期息率太波動，銀行會傾向囤積流動性，企業不願投資及借貸，將導致「降準必然導致融資成本下降」的觀點未必成立，甚至若降準力度把握得不好，例如力度太大或太頻繁，導致短息波動，會沖淡擴大流動性的效應。所以，在考慮降準的力度及頻率時，前提必須是短期利率穩定，同時，不應視降準可直接影響實體經濟，而是藉此影響利率而調節經濟。

他在人行旗下刊物《金融時報》撰文指，技術創新提高支付與交易效率，以致資本帳開放帶來國外對本幣的需求，都令貨幣需求呈不穩定，但同時若貨幣供應以固定速度增長，將變成人為地令市場利率大幅波動。若資金成本太波動，會削弱企業的投資意願，令中長期貸款下降，金融機構亦可能因息率波動而囤積流動性，若許多金融機構一齊這樣做，會增加利率突發性急升的可能。

他指，近年上海銀行同業拆息SHIBOR的波幅，是美元、韓圜及日圓息的兩至三倍。而今年頭四個月，內地七日回購利率跌約三厘，但其實首七個月的一年基準存款息僅減四分三厘。這都反映市場息率太波動，現時市場短息與企業平均融資成本相關性僅為四成六，而內地市場利率向貸款利率的傳導效應僅及美國的一半。

馬駿表示，雖然近月人行在穩定短息取得積極效果，但若再出現一兩次大波動，將會前功盡廢。有市場人士認為，須將七天回購利率穩住最少一年，才可顯著提升市場對利率走廊的接受程度。而國際經驗表明，貨幣政策的信譽是央行有效引導市場預期的重要基礎，而建立及維持信譽比破壞信譽難得多。他又說，在穩定短期利率之外，人行亦應發揮再貸款、中期借貸便利(MLF)及抵押補充貸款(PSL)等工具，對中長期流動性調節及穩定利率的作用。政府亦須建立健全的擔保機制，以降低銀行對科技等小微企業的風險厭惡，從而降低風險溢價，以緩解小微企業融資難、融資貴的問題。