瑞銀投資銀行亞洲經濟研究主管暨首席中國經濟學家汪濤表示，內地春節前流動性需求較大、央行對1月底財政支出加大投放的考慮，以及可能超預期的人民幣資本外流等，多重因素可能共同導致近期流動性偏緊及利率攀升。她說，本月初人行增加流動性投放，市場利率開始回落，如果短期內利率再次大幅走高，人行可能還會繼續增加流動性投放。

她預計，今年國內寬鬆政策會逐步退出，貨幣和信貸政策收緊，並推動宏觀槓杆率輕微下降，預計3月以後貨幣政策將逐步正常化。考慮到企業和居民收入應會大幅改善，瑞銀認為今年政策正常化對經濟增長的影響應較為有限，但可能會使債券違約增加、信用利差擴大和市場波動加大。

她說，瑞銀認為，貨幣和信貸增速放緩的大方向明確，但政策操作或許有反覆，市場利率也可能會隨之波動。她預計，內地政府會加強對房地產和金融行業的監管，人行可能會在下半年上調逆回購操作利率和MLF利率5個基點。而與疫情相關的不確定性、跨境資本流動和人民幣結售匯變化，都可能令流動性管理更複雜。