惠譽評級中國企業研究高級董事黃筱婷表示，今年國內的流動性回落，不過整體仍較疫情前寬鬆，企業信貸增速高過2019年水平。她指，今年企業債發行有收縮，在第一季只有去年一半水平，其中鋼鐵和煤碳的淨發行量連續數月錄得復甦。她說，每年國企違約個案都是維持在單位數，不過今年流動性收縮，導致第一季就已經有國企發行人違約，超過去年全年水平。

惠譽評級亞太區企業評級董事鬱威表示，供給側改革和中央實施進口煤碳限制，都支持目前煤炭價格在歷史高位，不過煤炭國企的現金流普遍低過利潤，當中有粉飾報表的原因，也因為有大量資本開支。他說，大型煤炭國企每年資本開支達1000億元人民幣，導致債務不斷上升，浪費高煤價環境，惠譽估計，12間煤炭國企淨負債率約10倍，而且債務不斷轉嫁給母公司。

鬱威認為，不同煤炭國企的財務狀況都有分別，一些龍頭企業對抗風險的能力較高，若一些公司長期庫存和產量都下跌，就要警惕。另外，若這些公司的銀行短期債票據債務大幅上升，也說明他們的其他融資渠道有可能出現問題。