招商證券發表中國教培行業報告，指教培行業商業模式需改變，下調新東方(09901.HK)的目標價至42.5元，維持「買入」評級；及下調新東方在線(01797.HK)目標價至6元，維持「中性」評級。

報告指，內地公布《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》，列明學科類培訓機構不能上市融資，須統一登記為非營利性機構，更禁止學科類校外培訓機構在假期、寒暑假舉行學科培訓，招商證券認為此舉意味著教培機構，會因利用率下降及租金、教師等支出充滿挑戰，這些機構面臨潛在退市。

報告認為，若受影響的教培上市公司計劃繼續保持上市狀態，將需要剝離相關的面向義務教育階段的學科類培訓業務，而高中階段培訓和海外考試備考業務則可以保留。招商證券認為，新規管對這些上市公司的盈利影響將非常沉重，而商業模式的轉變也將面臨重重困難。

招商證券指，即使年初至今教培行業股價已大幅下跌，但該行業仍面臨著高度的不確定性，將繼續觀望及待所覆蓋的公司更新其戰略轉型，再評估前進的方向。

另外，高盛報告指，新規管令教培行業不能上市融資增加資金來源，會對行業架構及利潤帶來負面影響。