人民銀行昨日發布第二季貨幣政策執行報告，中信建投証券發表報告指，人行的報告對於經濟形勢的判斷明顯趨於保守，當中不再提及「積極因素變多」等表述，報告亦顯示人行更密切關注經濟形勢的變化，並以此開展相機抉擇、前瞻、跨周期的貨幣政策調整。不過中信建投指，人行穩健的態度並無根本的改變，堅持穩健的貨幣政策靈活精準、合理適度，宏觀槓桿率保持穩定、防風險的目標保持不變。

中信建投：或有後續降準操作對沖實現貨幣政策常態化

中信建投預計，中性假設情形下，降準釋放的1萬億貨幣在7月提高超額儲備金率約0.3個百分點。但8月隨著MLF到期額增加和債券發行加速，資金缺口還有放大趨勢，預料8月及以後的MLF續做規模可能較高，可能還有後續降準操作對沖，以實現貨幣政策的常態化。

該行又指，第二季報告反映人行對於PPI通脹的關注程度不高，認為內地沒有長期通脹的基礎，但「財政赤字貨幣化」可能導致海外通脹中樞上移。該行預期，人行會進一步提出通過對信貸增長緩慢的省份增加再貸款等綜合措施，支持區域協調發展。

恒生薛俊昇料短期內不會再降準

人民銀行上月降準，有市場人士憧憬會再寬鬆貨幣政策，恒生銀行首席經濟師薛俊昇指，人行發布的第二季貨幣政策執行報告強調貨幣政策穩健中性，由於上半年經濟增長有按年雙位數增長，顯示內地經濟繼續復蘇，加上今次報告取態較審慎，相信要視乎下半年經濟增長走勢如何才有進一步指示。

薛俊昇認為，現階段內地經濟仍處於復蘇時期，人行會以穩健為主，亦要先觀察降準後的市場反應及經濟數據，短期內改變貨幣政策的機會不大。不過他指，第三、四季是MLF還款高峰期，如果下半年仍有經濟下行風險，不排除人行會有另一階段的行動。

分析：下半年降息降准窗口或已關閉

有分析指，人行的報告多次提及到「通脹」，表明通脹情況已經引起央行注意；其中報告入面的一個專欄亦提到利率總體處於合理水平，在「下一階段主要政策思路」中亦未出現運用「降准」工具，分析相信當前通脹引起了央行注意，除非國務員常務會議層面明確提及，否則下半年降息降准窗口，可能已經關閉。