近日烏克蘭與俄羅斯的局勢持續緊張，市場憂慮如雙方衝突升級或會影響環球市況。國泰君安發表研究報告指，俄烏衝突與2008年格魯吉亞戰爭有一定相似性，但預期如俄烏衝突激烈情程不超過2008年格魯吉亞戰爭，應該不會對大宗商品價格造成較大衝擊。

該行指，俄羅斯及格魯吉亞2008年戰爭爆發期間，歐美指數並無出現明顯波動，而自去年11月15日俄烏衝突加劇後，除納指於近3個月內下跌13%，其他指數均沒有大幅波動，對債市衝擊亦不大。匯市方面，自俄烏衝突加劇後，美元指數變化不大，盧布延續11月以來的眨值趨勢，貶值5.8%。

自俄烏衝突加劇，近3個月NYMEX原油、布蘭特原油的升幅較大，約15至16%，倫鋁上升21.43%，NYMEX天然汽大跌21.43%，為應對疫情，全球放水，在通脹背景下，原油和黃金都有不錯表現，這與俄格戰爭期間表現有所不同。

國泰君安認為，除了少數資產外外，若類似2008年俄格的小型局部戰爭，並不會改變全球主要大宗商品的運行規律，造成額外的衝擊。當前全球通脹超預期，作為抗通脹資產，原油和黃金均有不錯表現，兩者價格波動或較大，值得關注。