2月尾人民幣兌美元即期匯率突破6.31，基於貿易加權的CFETS貨幣籃子人民幣匯率指數升值2%以上，並達到近年來的高點。

瑞銀首席中國經濟學家汪濤指，人民幣升值最重要的因素是商品貿易順差帶來可觀的累計資金流入，而資金流出受到抑制。外匯結匯率攀升至近年高位。此外，中國經濟基本面與其他經濟體的相對表現也給人民幣匯率帶來了支撐。

汪濤又說，地緣政治風險升溫以來，人民幣成為了避險貨幣，人民幣對CFETS貨幣籃子的升值部分反映了俄羅斯盧布走弱的影響。在即期匯率快速升值的情況下，人民幣匯率中間價未大幅偏離市場預期，央行似乎也未探取其他措施阻止升值勢頭，預計短期內人民幣匯率強勢持續幾個月，出口增長及貿易順差有望保持穩健。

她又指，出入境限制的調整可能非常緩慢，服務貿易資金流出仍較為有限，短期內資金仍將大量流入，支撐人民幣匯率。另外，兩會公布了較高的GDP增長目標，加上政策支持力度或將加碼，這可能有助於穩定實際增長預期，亦有助於支持人民幣匯率。

她預計，2022年內人民幣將貶小幅值2至3%，降至6.4至6.5。出口增長可能放緩。海外經濟體的限產消退，叠加全球增長放緩，可能給中國出口帶來下行壓力。其次，國際出入境隔離政策正常化的概率可能有所增加，服務貿易逆差可能逐漸從當前的低位上升，從而削弱經常項目順差規模。此外，中美息差也可能縮窄。在出口走弱的情況下，人民幣對CFETS貨幣籃子升值也可能促使央行采取應對措施，我們認為不能排除央行會再次上調外匯存款準備金率。