長和(00001.HK)公布去年業績，純利為335億元，按年增16%，符合市場預期。全年每股派息2.66元，派息比率約31%。

瑞銀發表研報指，集團增長主要受港口、零售及Cenovus Energy帶動。其淨負債權益比率由2020年底的29%降至去年底的26%，反映出售電訊資產後的現金收益，計及即將完成的英國交易，至今年底的負債率將降至20%的水平。該行認為，長和基本面持續改善，而回購將減少資產淨值折讓。

管理層對今年各業務指引為「平穩增長」，尤其認為英國電訊業務會有更好表現，意大利則保持平穩，以及更低資本資出。而上半年內地零售的將會自疫情影響中復蘇，歐洲亦持續復蘇。於資本分配上，管理層似乎對於英國電訊市場的整合帶來的潛力更正面。瑞銀料，集團於第二至三季完成出售英國電訊資產交易後，將提供23億歐元現金收益，有利支持回購計劃，加上預計歐洲將從疫情中復蘇，將推動資產淨值折讓收窄，將目標價由71.1元降至67.5元，維持「買入」評級。

野村認為，大部份長和業務均出現復蘇，隨著更強零售及港口增長，及能源業務重新錄得利潤，足以抵消電訊業務的收益下降，零售及港口業務的息稅前利潤(EBIT)改善尤其突出，預期兩者將繼續為長和的主要盈利引擎。野村預期，長和會繼續保持穩健財政，並有意在加息周期前去槓桿，並為潛在收購項目建立儲備。

長和的歐洲電信業務的以當地貨幣計算標準化EBITDA按年下降5%，主要因於出售部份鐵塔資產後帶來更高的服務費，及意大利市場競爭激烈使利潤下跌，影響業務利潤。野村預期，2022財年電訊業務的盈利表現將有改善，主要受惠於歐洲恢復旅行帶來的更高漫遊收入，而意大利的淨客戶服務利潤率也應會因早前實施的各種舉措而有所改善。野村維持對長和「買入」評級，目標價71.2元。