5月財新中國製造業PMI錄得48.1，按月上升2.1個百分點，低過市場預期，亦是連續三個月處於收縮區間，顯示多地散發疫情對經濟的負面影響仍在持續，但幅度較上月邊際減小。走勢與官方製造業PMI一致，5月官方製造業PMI連續2個月處於收縮區間，報49.6，按月升2.2。

財新指，5月製造業供給和需求繼續收縮，生產指數和新訂單指數雖有回升，但繼續低於榮枯線，其中需求略強於供給。而外需持續低迷，新出口訂單指數連續十個月位於收縮區間，收縮幅度較上月收窄。其中，就業指數收縮程度加深，在過去十個月中第九次位於收縮區間，投資品行業用工收縮率最為明顯。至於供應商供應時間指數繼續大幅低於榮枯線，雖好於上月，但仍為2020年3月首輪疫情防控後次低。製造業採購量也繼續下降，降幅較上月收窄，鑑於需求疲弱，企業有意減少庫存，產成品和採購庫存量均溫和下降。

期內，由於原材料、燃料、運費價格持續高企，企業成本端壓力持續增加，企業購進價格指數連續2年位於擴張區間，漲幅較上月回落。相比之下，受需求疲弱影響，出廠價格指數降至收縮區間，創2020年5月以來新低，顯示製造業利潤承壓加劇。

財新智庫高級經濟學家王喆表示，5月多地局部疫情持續，製造業景氣度邊際出現改善但仍位於收縮區間。需求、供給均在榮枯線之下，且影響逐漸傳導至就業端；供應鏈受阻、物流時間延長等問題未能得到徹底改善；成本端和收費端價格的分化進一步擠壓了企業的盈利空間。他認為，內地今輪疫情對經濟的負面影響或超過2020年。政策層面上，保證就業和物流暢通是重中之重，是打通產業鏈、供應鏈堵點，推動復工復產，有助於穩定市場主體、提供就業保證的關鍵。此外，幫扶紓困政策不應只限於供應端，對受疫情影響收入下降的人員補助，亦應提上日程。

分析：6月有望重返擴張　但不會「V型」彈

星展香港高級經濟師周洪禮表示，5月仍受制於疫情封控措施，尤其是上海及周邊的製造業生產地影響最深。但他相信內地製造業最壞情況5月已過去，而內地正陸續取消封控，經濟活動逐步重啟後，6月指數可能重上50點的擴張區間，但因為未來一、兩個月可能仍受物流等樽頸因素影響，暫不會錄得強勁「V型」反彈。

對於原材料、燃料、運費價格持續高企，企業購進價格指數連續2年位於擴張區間，他認為，是受疫情及環球不穩定因素牽制，預料短期內地取消封控可穩定原材料等價格趨勢，但不會大幅回落，下半年仍繼續高企。他建議當局提出定向措施，協助因難以將價格轉嫁消費者， 令毛利率被擠壓的中下游企業紓緩壓力。

國務院上星期召開全國穩住經濟大盤電視電話會議，昨日正式具體一攬子政策措施，其中包括財政、貨幣金融、穩投資促消費、保糧食能源安全、保產業鏈供應鏈穩定、保基本民生，6大方面共有33項措施。

周洪禮認為，加快刺激措施落實，可稍為幫助推高PMI指數表現，惟需求疲弱等不明朗因素仍存在，加上失業率仍高企，支援未必能有效轉移至實體經濟。