瑞銀財富管理投資總監辦公室報告指，今年是金融市場歷來最具挑戰的年份之一，展望明年通脹下降，投資者開始預期減息及增長回暖，投資環境應變得更加有利。不過步入2023年之際，通脹依然居高不下、利率走高，以及增長預期放緩等因素，支持瑞銀對風險資產採取較具防禦立場。

瑞銀建議，增加防禦性和價值板塊，由於防禦性板塊受經濟走軟影響相對較小，而價值股在高通脹環境下往往表現良好。隨著通脹放緩及經濟增長回暖，週期性股票和成長股可能在明年後期出現更具吸引力的買入機會。

另外，投資者應把握提高收入的機會。在充滿不確定性環境下，投資者往往期望更可預測的回報，而市場波動本身亦能帶來提高收入的機會。一旦利率和增長回穩，收益率偏高的較低評級發行人可能有不錯機會。

瑞銀指，相對較高的美國利率和全球增長放緩應能支撐美元在未來幾個月保持強勢，瑞士法郎的避險價值亦有望吸引資金流入。不過，由於美國聯儲局貨幣政策預計逐漸轉向鴿派，要為美元走弱做好準備。

同時，預期貨幣政策將繼續驅動市場走勢，意味股票與債券相關性仍會不時升高，宏觀策略、股票長短倉策略和多策略基金，有助於分散投資組合配置。

亞洲市場方面，瑞銀預計，即使明年初亞洲增長或將放緩，但隨著通脹壓力逐漸消退，以及聯邦基金利率有望第一季見頂，亞洲增長料將在明年第二季出現轉折點。瑞銀預計，亞洲將在明年中溫和復蘇，2023全年經濟增速可望達到4.4%。

亞洲科技股估值雖低　惟不具持續反彈條件

瑞銀財富管理投資總監辦公室大中華區股票主管李智穎指，即使亞洲科技股估值已低，但仍未具備持續反彈條件，她看好韓國記憶體晶片製造商，並保持對中國互聯網平台的配置，以待潛在的重新開放帶來助力。

至於亞洲熊市何時結束，李智穎指，雖然投資者目前應保持防禦立場，但亞洲週期類股的風險回報可望在明年第二季初改善，韓國和台灣的早週期板塊受青睞。中長期而言，瑞銀看好5G+、自動化和機器人等主題，以及可再生能源營運商、動力電池和材料行業中的部分結構性機會。

看好消費、銀行、電訊板塊

李智穎指，港股短期較審慎，看好派息、現金流穩健的公司，以及是消費必需品板塊、銀行、能源、電訊板塊，而當內地防疫政策持續放鬆，可留意消費，如服務業、互聯網、個別工業板塊。

內房方面，李智穎指，10月份全國銷售跌幅約25%水平，但樓價全年亦只有5%至6%的調整，而內地房地產市場銷售調整一向大於樓價調整，相信未來亦會持續。她預計，明年上半年銷量跌幅會有所收窄，但下半年銷量應該會轉升，而明年樓價調整會保持在5%內。至於本港樓市，她預期，明年本港樓價將繼續下行，料明年樓價或下調5至7%。