中金發表研報指，上周港股市場整體回調並伴隨著明顯的風格切換，反映投資者在權衡內地疫情反彈及更多利好政策出台的交互影響。市場快速反彈後，短期內市場如果停步等待預期兌現，甚至回調亦不足為奇。

中金指，近期國內疫情反覆或成為部分投資者獲利回吐的理由和契機。如疫情升級，波動或會延續，但不意味著徹底逆轉市場上行勢頭，上周港股市場的下跌更多是明顯的風格輪動，而非普遍性拋售，亦可以側面說明這一點。當前市場較高的風險溢價、持續政策加碼以及美聯儲緊縮步伐大概率趨緩，都有望成為市場下行風險的緩衝。

內地方面，疫情反彈壓制情緒，但同時政策支持力度亦不斷加大。繼疫情防控二十條優化措施和房地產行業16條金融措施出台後，上周人行表示將適時適度運用降準等貨幣政策工具，並於上周下調存款準備金率25個基點，釋放長期資金約5000億人民幣。 中金地產組認為房地產政策開始供需並重發力，抓住企業再融資、保交樓、合理住房需求問題，對症下藥，預計對於緩解企業信用風險、推動行業景氣度企穩將更加有效。

中金指，目前已有六家國有銀行向17間房地產企業，提供總額1.275萬億元的意向性授信。但當前疫情的再度反彈，以及未來疫情演變不確定性，更多政策支持尤其是需求側政策依然是必要的。

海外方面，美國聯儲局公開市場委員會(FOMC)確認可能逐步放緩加息節奏。隨著通脹趨緩回落，聯儲局政策緊縮步伐放緩的條件日趨成熟，美債利率見頂也有助於改善港股面臨的估值與流動性壓力。

中金認為，港股最艱難的時刻逐步過去，轉機漸現。但疫情不確定性或使路徑仍有波折，持續性上漲需要更多催化劑、尤其是國內增長的改善。但要留意疫情變化、美國貨幣政策及市場波動、地緣政治風險與中美關係等風險。

配置策略上，政策受益和高股息可能仍然是對沖潛在波動的良好標的，同時建議投資者更加關注優質成長股，重點聚焦政策優化下的消費和地產、高景氣的科技製造、預期反轉修復的互聯網和醫藥等三個方向。