內地首季經濟按年增長4.5%，高於市場預期的4%，按季增長2.2%。瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學家汪濤表示，考慮到消費和房地產活動推動首季經濟復蘇強於預期，決定將今年經濟增長預測，由原先估計的5.4%，上調至 5.7%，全年CPI預測由之前的2.5%下調至2%。

汪濤表示，3月和首季數據顯示經濟反彈力度強於預期，3月社會消費品零售總額反彈10.6%，強於預期，而房地產銷售按年增速自2021年年中以來首次轉正，出口增速亦遠超預期，基建投資增速小幅放緩，但保持穩建，預期經濟活動復蘇持續，但按季增長勢頭可能有所放緩。

房地產方面，隨著經濟持續好轉，政策放鬆和房貸利率下調的影響將進一步顯現，從而支撐房地產活動進一步好轉。房地產銷售按年跌幅從去年第四季的30%收窄至首季的1.8%，新開工按年跌幅從44%收窄至19.2%，房地產投資按年跌幅從16%收窄至5.8%。

但由於經濟快速重啟，部分被抑制的需求已在首季釋放，第二季後經濟按季增長動能，可能有所放緩，尤其是房地產銷售和新開工，以及消費需求。不過，去年4至5月由於封控導致基數較低，第二季零售和房地產活動按年增速可能繼續大幅反彈。

零售大幅反彈，具體而言，與外出活動相關的社會消費品零售強勁反彈，例如服裝、運動和休閒娛樂產品，而家用電器、建材和家具銷售仍保持疲弱。3月汽車銷售從之前按年下跌9.4%，大幅反彈至按年增長11.5%，部分由於低基數，部分來自降價促銷。餐飲銷售佔首季零售10%左右，但對整體零售改善貢獻了30%左右。從地鐵交通、城市擁堵指數等出行數據來看，其他未計入零售統計的服務業活動，可能反彈力度超過零售。

首季整體固定資產投資按年增速上升，主要因為房地產投資跌幅收窄。而出口增速遠超預期。

汪濤預計，預計未來幾個月、包括即將在今個月召開的政治局會議上，政府可能保持宏觀政策積極支持的基調基本不變。如果到夏季或之後消費和房地產復蘇力度弱於預期，或出口大幅下跌，政府可能加大對基建投資等領域的支持力度，強調加大對勞動力市場支持的必要性，不過不太可能推出大規模消費刺激政策。

汪濤表示，隨著收入反彈和消費者信心改善，消費或將進一步復蘇，預料今年實際居民消費將增長8%以上，名義增速達10至11%，第二季零售可能按年有兩位數增長。房地產銷售和新開工將持續修復，但增長動能或將有所放緩。