瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學家汪濤表示，內地5月經濟增速弱於市場預期，決定將今年內地GDP增長預測由原先的5.7%，下調至5.2%，預計政策有望加碼。經濟疲弱形勢可能持續至明年，因此將明年GDP增速預測由原先估計的5.2%下調至5%。

汪濤表示，隨著基數效應消退，5月經濟數據按年增速放緩，按月動能大致持穩，但有利的基數效應消退，拖累大部分經濟活動按年增速有所放緩。第二季經濟增長動能弱於之前預期，消費和房地產活動面臨下行壓力，4至5月經濟按月增長較第一季大幅放緩，高頻數據顯示6月至今增長動能未有明顯改善。因此，第二季經濟按季增長可能大幅弱於之前預期。她預計下半年房地產活動可能企穩，但存在較大不確定性，若開發商融資壓力沒有明顯緩解，房地產投資和建設活動可能將進一步走弱。

料鬆綁房地產政策　加快地方發債

人民銀行本週降息可能意味政策支持加碼的開始。如果經濟增長動能持續低迷或進一步走弱，未來出台的政策支持可能包括進一步放鬆房地產政策，例如進一步放鬆二線城市購房限制，降低二套房貸款首付要求，增加「保交樓」資金支持，改善開發商融資條件等。

另外會增強財政和準財政擴張力度，例如加快發行地方政府專項債、籌集和使用新一批政策性銀行專項基建投資基金，從而提振基建投資；中央政府可以向地方政府提供臨時信貸和資金支持，以清償對企業供應商的欠款；但中央政府向居民部門直接發放大規模消費或收入補貼的可能性很小。

此外，亦可能進一步小幅降息，信貸支持加碼以配合準財政政策的擴張，以及對地方政府融資平台債務重組或置換為成本更低的債務。

汪濤認為部分措施在7月底之前就可能推出，不過，重大的財政政策支持和顯著的宏觀政策轉向，可能需要等到7月底的政治局會議上公布。

而隨著政策加碼支持，汪濤依然預計第三季消費將進一步溫和復蘇、房地產活動可能企穩，經濟增長將再度加速。但政策支持力度可能較為溫和，推動下半年經濟增長較上半年溫和反彈至4至4.5%，但不大可能完全抵銷第二季經濟走弱的影響。