美國聯儲局主席鮑威爾在Jackson Hole全球央行年會的演說「鷹中帶鴿」，他指出，雖然過去一年美國核心個人消費支出平減指數(PCE index)明顯下降，但影響因素主要來自外圍環境，例如能源食品價格下跌所致，某程度上訊號具有誤導性。

美國PCE平減指數由去年2月的5.4%高位，至今年7月回落至4.3%。鮑威爾說，同聯儲局2%的長期通脹目標比較，當前核心通脹率仍然是目標的兩倍，反映聯儲局對抗通脹的任務尚未結束。

鮑威爾在年會上，將美國核心通脹分為三部分，一是核心商品通脹，例如家具、家電、二手車等，認為過去一年供應鏈改善，以及居民對商品的需求下降，令相關通脹水平顯著改善，對降低整體通脹起到重要作用。

第二部分是租戶租金和業主等房租，他話，過去一年美國市場租金增長速度已明顯放緩，考慮到PCE租金統計有12個月左右的滯後性，相信這部分的通脹有望逐步回落。

第三是醫療、食品、交通、住宿服務等，佔核心PCE籃子比例超過一半的非房租服務通脹。鮑威爾話，如果要成功對抗通脹，這部份必須進一步下降，反映需要更努力，去平衡勞動力市場。

鮑威爾又話，目前實際利率水平已經高於大多數對中性利率的預測，貨幣政策處於限制性區間，但仲未清楚未來中性利率會處於甚麼水平。

中金分析認為，儘管美國聯儲局已經大幅加息，但如果經濟不能像預期般降溫，或勞動力市場的緊張情況，不能繼續緩解的話，將會增加當地通脹風險，令貨幣政策有需要進一步緊縮。

中金認為，聯儲局即使不在9月加息，亦不能排除11月或12月再加息一次的可能性。

中金指，考慮到疫情後全球供應鏈重整、政府增加對經濟干預、財政赤字持續擴大等因素，傾向認為中性利率，有可能再進一步上升，令低利率時代一去不返。