著名經濟分析師陶冬在中國首席經濟學家論壇平台撰文，指全球最後一個負利率國家日本，即將改變利率政策，日本薪金談判決定今年大企業平均加薪5.3%，是日本地產泡沫破滅後三十年來最積極的加薪，有望打破日本長期以來的通縮預期，首相岸田文雄第一時間報喜，以提振民望，宣稱經濟進入正面趨勢。

陶冬指，超預期的漲薪，為日本央行修改貨幣政策掃清最後障礙。預計明日會議會將政策利率上調到0至0.1%。但估計央行擺脫負利率環境後，未必急於繼續加息，因為通脹形勢尚未穩定，經濟增長也不理想。不過，市場已經提早反映加息決定，兩年期日本國債收益率升至0.19%，遠高於去年4月-0.79%的水平。

陶冬說，除非聯儲局在減息政策上有出乎意料的變化，否則日元匯率大機會已經見底。日元止跌回升，對日本出口不利，但是對吸引更多海外資金進入日元資產十分有利，可以收到資產和幣值同時上升的一石二鳥之利。日本龍頭企業的資產升值可能繼續跑贏大市。全球不少基金對日本的資產仍處於低配狀態，而日本本土資金的日股倉位亦很低。

陶冬說，美歐日央行都透過量化寬鬆政策，用憑空變出的信用化解債務危機，使到資產價格先行反彈，然後經濟逐漸復蘇。但美國選民似乎不認同總統拜登在國情咨文聲稱："美國經濟令世界仰慕"的講法，民意調查顯示，選民認可拜登管理經濟的比率維持在36%，和11月時候一樣；不認可度就高達59%，原因是民眾衣食住行所感受到的物價上升，遠比CPI數字嚴重。超市消費品不漲價但是份量小了，工資漲了但是購買力弱了，GDP增長快了但是債務增長更快。

他指，拜登政府在以每100天增加1萬億美元的速度，積累著國家債務，聯儲局要減息，並非因為經濟，而是因為財政赤字。預計聯儲局今個星期會議，會交代未來息口路徑，延續"年中啟動、緩慢推進"的基調。