內地近日出版的書籍，提及國家主席習近平去年10月的講話，提及“要充實貨幣政策工具箱，在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣”，引發市場廣泛關注和討論，部份分析演繹為中國可能要實行量化寬鬆，民生銀行首席經濟師溫彬撰文指，相關提法是在“去槓桿”的大背景下，和量寬、財政赤字貨幣化的政策安排和邏輯不同，只是調節長期流動性的常規貨幣政策工具。

習近平關於人行買債的表態，源自去年10月在中央金融工作會議上的講話。溫彬指，《中國人民銀行法》規定人行不得在一級市場參與國債交易，意味著央行不能直接在一級市場上購買國債，但可以通過公開市場二級買入。而二級市場的回購國債交易，是央行常用的操作方式，向市場提供短期資金，從而實現貨幣政策的目標。從資產負債表來看，人行直接持有的國債體量佔比不高。

溫彬強調，人行操作國債的行為，並非量化寬鬆(QE)或現代貨幣理論(MMT)的直接體現，而MMT是直接通過一級市場購買國債擴表，目前為《人民銀行法》所禁止。所謂MMT是主張通過財政擴張創造貨幣，助力經濟達到充分就業目標，容易導致“大水漫灌”，進而引發通脹，同時亦有資源錯配的風險。

溫彬指，人行仍有充足的降息和降准空間，目前人行如果加大國債買斷式購入，預計仍將聚焦承接特別國債。他又預計今年會透過”寬貨幣”與”寬財政”組合，一攬子化解債務問題，指債務風險往往在經濟下行時期暴露，而土地財政具有順周期特性，會加劇地方政府的債務問題。相信人行會優先使用貨幣工具緩釋壓力，然後政府部門逐步推出置換、展期、降息等一攬子工具，延續寬貨幣與財政政策協調發力的做法。