前摩根士丹利經濟學家、創立美元「微笑理論」的Stephen Jen指，美國減息可能會促使中國企業沽出手上1萬億美元的資產，可能會推動人民幣升值至多10%。

早前中銀證券全球首席經濟學家管濤亦指出，受國際市場波動等影響，人民幣可能因為出口商結匯和套息交易平倉，而快速大幅升值。

目前是Eurizon Capital行政總裁的Stephen Jen指出，疫情以來中國企業可能累積超過2萬億美元的海外投資，存放於利率高於人民幣計價資產的其他資產中。他指出，當聯儲局減息，美元資產的吸引力就會減弱，中美利差收窄，保守計可能刺激1萬億美元資金回流中國。

他表示，匯率是目前市場尚未充分計入的最大風險，他更以「雪崩」形容可能出現的情況，指中國當局可能允許人民幣升值，相信對中國來說，人民幣兌美元升值5%到10%是適度、可以接受的。

他指出，如果美國通脹繼續下降，聯儲局的減息力度將超出市場預期。再加上美元被高估、美國的財赤及貿赤的雙赤問題，他相信美元將下跌。如果人民銀行不願介入，人民幣的升勢可能會更大。

不過這種情況不太可能在聯儲局首次減息後即刻出現，他認為，當美元在所謂的軟著陸情景下加速下跌時，這種情況才可能出現。

不過Stephen指出，人行可以平抑市場的劇烈波動。北京一直對人民幣大幅升值持謹慎態度，因為可能削弱出口競爭力，影響經濟復蘇。彭博引述知情人士指，中國外匯管理部門已經提高警惕，摸底出口企業結匯情況，關注人民幣升值影響。

一些策略師就認為，由於中國經濟基本面憂喜參半，市場仍然會有以看跌人民幣為中心的套利交易。加上中美利差雖然收窄，但依然巨大，企業可能不會很快出售持有的外匯。

麥格理集團預估，中國出口商和跨國公司自2022年以來積累的美元頭寸超過5000億美元。澳新銀行就估計有4300億美元。管濤認為，企業手頭持有非常可觀的外匯頭寸，加上之前做空人民幣的套息交易也較為擁擠，一旦單邊預期出現波動，就可能觸發人民幣大幅快速升值，而監管機構應會讓市場發揮作用、容忍一波升值。