內地智庫「中國金融四十人論壇」(CF40)指，中國房地產市場自2021年下半年至今，經歷整整3年的收縮性調整。無論從調整的深度還是持續時間上，都大大超出最初的市場預期。CF40近期的研究成果認為，今輪房地產市場的調整已經接近實際底部，具備止跌回穩的前提條件，意味未來一個時期宏觀經濟有望出現更為明顯的復蘇。但周期性的企穩和長期的穩健回升，仍然存在顯著區別，要高度重視房地產周期的長尾效應。

CF40指，從宏觀供需來看，今年1至8月內地新住宅單位銷售面積為5.1億平方米，年化銷售面積約為7.5億平方米，已經非常接近最低的潛在需求水平。新樓銷售量觸底，是房價企穩的關鍵因素。

據CF40研究，2018年至2023年，中國的城鎮化率平均每年增長0.99個百分點。保守假設，未來一段時期城鎮化率每年即使只是增加0.5個百分點，每年新樓需求的"物理底部"約為6億平方米。因此假設稍微提高，新房需求量的中長期均衡水平，實際遠高於6億平方米。

研究又指，對比國際經驗，中國今輪房地產調整的深度已經足夠深，時間也已足夠長。新樓銷售量較2021年的高峰，下跌51.9%，新樓銷量已經回調至2007年的水平，超過國際上房地產危機後，新樓銷量平均35.1%的降幅。

不過，CF40指，房地產市場在危機後，需要很長時間才能開始恢復，主要指標平均在7年之後才會開始回升，但下降速度最快的時間是危機後的2至3年。換言之，房地產調整最劇烈的時間段是前3年，之後會進入一個底部徘徊時期，市場逐步實現出清和債務重組，為下一輪的回升打下基礎。

而根據國際經驗來看，房地產危機爆發3年至3年半以後，GDP增速能夠明顯回升，但增速要比危機前平均低1個百分點以上。消費增速在房地產危機爆發後急劇下跌，持續約兩年時間，平均下降3.5個百分點；之後的5年會緩慢回升。不過，直到危機後9年至10年，消費增速才能夠大致回到危機前的水平。

CF40說，現實中仍有多個因素對房地產市場持續產生抑制作用，一是房地產企業仍面臨現金流和債務償付的雙重壓力，二是名義利率的調整不足，上半年基於通脹調整計算的真實貸款利率接近6%，處於歷史高位。三是住房供給存在明顯空間錯配，推進"保交樓"時，如果對供給過剩的三、四線城市，和新樓需求未充分滿足的一二線城市，不作出區分，可能反而加劇市場資源分配失衡。

研究又指，房地產周期企穩後的金融和財政風險，會長期存在。超過40%的房地產泡沫破裂最終引發系統性銀行危機，公共債務佔GDP的比重，在房地產危機後平均上升25個百分點，而且不會回到危機前的水平。

CF40建議，要"系統處置"風險房企，將不良資產剝離至"壞房企"，同時對"好房企"進行整體性債務重整和注資；"壞房企"的後續資產處置，可以同保障房建設等相結合。同時進一步落實中央提出的"更有力度的降息"，CF40測算，實際利率每降低1個百分點，可以帶來約2萬億的非政府部門信貸增量。