瑞銀投資銀行高級亞洲及中國經濟學家鄧維慎表示，預測本港今年經濟增長2%，為預算案中預測2至3%的下端，主要因來自貿易戰的外部波動較大，香港作為外向型經濟和貿易中心會受較大影響；同時利率下調的幅度較慢下，利率仍在歷史相對較高位，對香港的貿易和金融領域不友好。他亦預測，本港2026年經濟增長會進一步放緩到1.3%，主要受關稅不斷推進，對香港和周邊經濟體造成壓力。

鄧維慎認為，香港經濟整體不確定性較大時需要更多財政支持，而預算案中的赤字上修，方向大致符合瑞銀預期。同時政府未來幾年的財政平衡時間將會推後，要到2028/29年度先見盈餘，他認為是客觀評估和預測，因目前外部衝擊較大，難以依靠外來支持財政平衡，而且緊縮性政策會對經濟造成負循環。

財政可持續性方面，鄧維慎指香港目前對比亞洲其他經濟體，財政狀況仍然較健康，面對挑戰時作出財政支持仍然合適。他亦認為政府發債是合理動作，目前政府的負債比率整體約15%，較亞洲其他經濟體相對較低，發債空間亦比較大；同時政府在發展北都和民生建設，以及逆周期調節上需要資金，認為今年增加4.8%發債額度並非較大的負擔。

另外，鄧維慎指出財政平衡並不影響香港的聯繫匯率，因聯繫匯率屬於貨幣而非財政制度，並非必需有財政盈餘支持，而運作上外匯儲匯目前亦足夠覆蓋所有基礎貨幣。他又指，政府的資產負債表足夠健康面對貿易戰帶來的挑戰，即使未來比預期更差，相信政府仍有空間做更多逆周期調整。

減印花稅對本地發展商正面

瑞銀投資銀行香港策略師陳志立表示，認為整體預算案穩建，在逐步收窄的赤字上，為未來爭取時間催谷經濟增長。對於不同板塊影響，他指預算案中未有為收緊赤字而推出較大型的負面措施，對本地的消費和氣氛已是較好結果；同時減少印花稅對本地發展商有正面影響。

陳志立指出，去年私人住宅有15%的成交屬於300萬至400萬元的單位，即大約7000至8000宗，認為措施對相關價位成交有支持，主要推出細價樓的發展商相對會較受惠。預算案中亦有增加出行成本，包括加徵離境稅及汽車跨境稅，除了額外提升收入，亦保護到本地消費零售。

陳志立又指，預算案篇幅較多著墨於北都相關內容，包括建設與投資等，相信會是本港未來幾年的增長點。整體而言，他看好本地發展商，因短期內的供需緊張仍未解決。投資方面，就高度不確定性下偏好高息股。 

瑞銀料本港明年出口跌1.4%

鄧維慎解釋指，對本港明年經濟增長放緩至1.3%的預測，是基於美國在三季起對中國進口貨品徵收60%關稅，以及對其他國家的關稅影響。他指香港作為貿易中心，受全球貿易下滑帶來的影響較大；加上關稅針對中國，香港作為中國關口亦受影響，他預期明年本地出口總值將按年跌1.4%，對整體經濟形成較大下行壓力。

鄧維慎亦認為，政府財赤在短期內有可能高於預算案的預估，因貿易戰帶來的壓力，或令經濟增速低於政府預期。他指，中長期能否推高增長率是重點。要達到2029年發債後，以及2030年發債前的財政平衡預期，他指本地經濟實質增長需要提高至3%，名義增長則要有5%或以上，因此需要觀察期間內的經濟增速情況。

樓價方面，陳志立預計今年表現平穩，料不升不跌。除了受美國減息速度影響，他去在過去半年的減息下，目前本地樓價已達到平衡。

他又提到，港股受DeepSeek現象推升，未來人工智能的應用層面廣闊，包括汽車、工業、電訊等板塊，預計最先受惠的是人工智能的基建公司，如數據中心。他又指，目前恒指估值約10倍，仍然比歷史平均低0.5個標準差，相對美國等市場仍有增長價值，而市場下一催化劑要看3月的兩會政策公布。