華創證券副所長、首席宏觀分析師張瑜分析2025年政府工作報告，指報告基調是強調「動態調整」，在描述面臨的困難和挑戰時，對外部環境的關注顯著增加，特別是在貿易、科技及全球產業鏈的影響方面。報告強調根據形勢變化動態調整政策，並指出包括貨幣政策的適時降準降息及房地產領域的因城施策等具體措施。

在增長方面，報告顯示實際增速目標符合預期，但名義增長預期低於去年。預計2025年名義GDP增速約為4.9%，低於去年預期目標的7.4%。張瑜認為預期更加務實，但仍需調整供求關係。

改革方面，財政金融領域或有諸多推進。他強調，2025年將是改革加速的一年，報告中提到「改革」一詞出現超過40次，涵蓋財政領域的具體改革措施，如零基預算改革和消費稅徵收環節後移等。

財政方面，發債規模增加，但收入增長存憂。報告顯示，2025年的財政政策較為積極，新增政府債務總規模11.86萬億元，但收入增長面臨挑戰，預計政府性收入增速將在負10%至正0.7%之間。

消費方面，「以舊換新」增加消費。張瑜指「安排超長期特別國債3000億元支持消費品以舊換新」政策的乘數效應，相比2024年增量1500億左右，以舊換新政策帶來社零增速提升或在0.6%，在乘數不降的情況下，有望拉動今年社零增速回升至4.1%左右。

產業方面，亮點在消費供給增加與設備智能化，工作報告強調增加消費供給和智能設備的發展。張瑜認為，這將對科技領域的收益表現產生積極影響，尤其是在資本市場活躍的背景下。

報告中提到，2025年的財政資金將用於多個投資項目，關鍵在於擴大乘數效應，以提高投資規模。地產方面「控量穩價」思路下積極去庫存

在地產方面，報告強調穩樓市的策略，提出「控量穩價」的思路，並支持去庫存措施，特別是現房的去化情況。

報告指出，將繼續提高醫保和養老金標準，並可能推出更多生育支持政策，以應對人口老齡化問題。最後，報告提到2025年將降低單位GDP能耗約3%，這一目標的完成概率較高，顯示出政府在可持續發展方面的努力。