多間大行都警告美股波動性正在上升。花旗將美國股票的評級由「增持」下調至「中性」，同時將中國股票的評級從「中性」上調至「增持」，因為美國的優勢地位至少暫時受到挑戰。

花旗自2023年10月以來，一直對美國股票持增持態度。報告表示，「美國例外論」至少處於暫停狀態，即使在人工智能敘事回歸時，美股可能重新跑贏，但未來數月美國增長勢頭，可能落後於全球其他市場。至於中國市場即使近期反彈，但基於DeepSeek的人工智能技術突破、政府對科技行業的支持以及相對便宜的估值，中國股票依然具備吸引力。若中美貿易談判取得進展，將是重大利好。報告表示，全球資產配置中，對股票持中性。

滙豐亦降美股評級　上調歐股至「增持」

滙豐環球報告指，鑑於關稅帶來不確定性，將美國股票評級降至「中性」，同時將歐洲股票(不包括英國)的評級從「減持」上調至「增持」，因德國放寬財政刺激政策的潛力被提升。

報告對美股中期前景持建設態度，指估值變得更具吸引力及預期盈利有增長空間。滙豐環球股票策略師Alastair Pinder強調，並未對美國股票持負面看法，但在戰略上，目前在其他市場有更好的機會。

標普500指數自2月19日創下歷史高點後，已下跌6%，市場擔心貿易戰將影響企業利潤，減慢經濟增長，甚至陷入衰退。

大摩：考慮經濟增長風險　料股市波動

摩根士丹利首席美國股票策略師Michael Wilson提醒投資者對經濟增長前景要保持警惕。他認為，標普500指數到上半年料最多下跌5%，跌至5500點，年底時將回升至約6500點，這將比基準指數的最後收盤價上漲12.7%。他指出，隨著市場持續考慮這些增長風險，市場走勢可能會非常波動，這些風險在改善之前可能會跌得更厲害。

Wilson警告，若美國經濟衰退，基準指數可能下跌20%，即使還沒到那一步，但情況可能瞬息萬變，因此了解看空情境下的下行空間，有助管理風險。

由於預期聯儲局最早6月恢復減息以防止經濟惡化，不少投資者湧入短期美國國債，導致2年期美債孳息率被大幅拉低，跌至低於4厘。

普徠仕多元資產部門資本市場策略師Tim Murray表示，自2008至2009年全球金融危機以來，美股估值普遍高企，盈利基本面亦較非美國市場更為穩健。美股相對估值仍然偏高，而未來的盈利表現支撐溢價的難度較大。 

市場對於美股盈利前景產生質疑，但另一邊廂，美國以外地區，特別是歐洲，環境逐漸向好。經濟加速發展以及更為利好的利率環境，為過去20年一直不受投資者青睞的歐洲銀行業造就有利條件。值得注意的是，MSCI歐洲銀行指數的市帳率2月份突破1倍，是7年多以來首次出現；但當前歐洲銀行股估值仍遠低於全球金融危機爆發之前的普遍水平。
 
由於市場質疑美國股票的短期前景，其他地區或出現有更具吸引力的機會，特別是估值吸引和宏觀經濟前景正在改善的地區。