美國最新公布的對等關稅，力度比市場預期更大。瑞銀財富管理亞太區投資總監辦公室表示，美國大幅提高進口商品關稅，股票期貨遭到拋售，雖然預計美國股市今年底將走高，但短期內美國的普遍獲利和經濟預測可能被下調，關稅可能令針鋒相對升級，股市會繼續波動。

瑞銀表示，預計白宮的行政權限未來幾星期將在法院受到挑戰。總統特朗普根據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）來宣布關稅，而這一項法案之前並未被用作宣布如此大規模的經濟政策轉變。此外，隨著經濟成本上升，企業可能加強遊說，對放寬關稅的政治壓力可能會加大。

根據今日公布，瑞銀的基本情景(有50%概率)是關稅最終將由特朗普宣布的水平降低。特朗普本人亦會獲邀談判，財長貝森特表明，各國可以採取措施降低關稅。不過，瑞銀相信過程需時，短期內美國施加對等關稅的原則，甚至可能意味如果其他國家報復，關稅率可能上升。

瑞銀預計，第二季和第三季將出現關稅相關的增長放緩。特朗普政府早前行動已經使美國的有效關稅率，由2.5%增加到約9%，是自二次世界大戰以來的最高水平。初步估計，最新的宣布將令有效關稅率再高出約15個百分點，達到約25%。

瑞銀列舉出上行和下行兩種情景，上行情景(20%概率)是在企業遊說下，關稅相對快速地被撤回。下行情景(30%概率)是關稅可能在3至6個月內維持不變，或者隨著貿易夥伴的報復而增加，可能導致美國經濟衰退，甚至造成聯儲局更大幅度的減息，約3厘。

料美元或長期弱　配置流出美元增

瑞銀相信市場在年底時會上漲，並繼續在人工智能、長壽和能源以及資源等轉型創新機會中，看到強勁的長期潛力。

關稅將對歐洲和中國產生負面影響，如宣布報復措施，可能去除短期的風險。目前建議選擇性投資，偏向於增加財政支出的受益股份和歐洲的中小型股。亞洲中，看好台灣的結構增長市場和以中國國企為主的防禦策略。

貨幣和商品方面，瑞銀認為，關稅是支持美元，但相信可能會因美國增長和利率預期的潛在急跌而被抵銷，而由於政治不確定，配置流出美元資產可能增加。

瑞銀指出，如果經濟增長展望的下行風險加上聯儲局比預期更大幅度減息，美元可能長期疲弱。