聯儲局議息後維持利率不變，中金公司認為，聯儲局的政策空間，受到關稅影響變化的限制，若關稅維持高水平，可能推升個人消費開支指數(PCE) 1.6至1.8個百分點，令聯儲局難以快速減息，未來兩個月會是關鍵，視乎關稅談判進展與減稅能否推進。

中金指，鮑威爾陷於"兩難"境地。如果聯儲局更多將關稅影響視為一次性的價格沖擊，可能仍具備快速減息能力，以應對增長下行風險；但如果關稅推動通脹斜率升高，聯儲局可能不得不犧牲短期增長，維持更長時間的高利率以應對通脹。

中金認為，今次會議偏中性甚至略微鷹派，鮑威爾多次強調關稅政策本身和對通脹與增長的巨大"不確定性"、需要更多"硬數據"來確認，同時排除"預防式行動"的可能，因為目前的經濟數據不差，再加上鮑威爾明年5月任期結束，按兵不動觀望可能就是短期的最優解。

中金指，市場對減息的預期仍過強，雖然6月減息概率已經快速收斂至50%以下，但利率期貨預期7月降息概率依然有80%，預期年內減息3次。議息決定後，美股、美債與美元反應不大，體現市場預期的充分和糾結。

中金認為，對美國而言，關稅在短期是供應沖擊，長期可能亦是需求沖擊。現在的問題是，短期的供應沖擊有多短，造成通脹的峰值有多高，能否令聯儲局越過這次脈沖，更多聚焦長期壓力，情況將直接取決於未來幾個月的談判進展。但可以確定的，是先有"脹"才有"滯"，沒有"脹"就不會有"滯"。