中信證券稱，內地反內捲政策強度不斷升級，有望成為持續投資主線。當前落地政策尚未全面推出，商品和股市交易特徵具有相似性，持倉出清的行業包括光伏、鋼鐵和水泥等，更易獲資金青睞。

報告稱，截至首季內捲程度高且扭轉潛力大的行業，集中分布建築建材、基礎化工、鋼鐵、交通運輸等，由於今輪產能過剩行業民企佔比更高，更多政策可能傾向政府部委約談、行業自律控產、提高採購標準倒逼落後產能出清、提高環保標準抬高成本曲線、央企國企投控企業合併重組等。

政策正式出台後，投資者對政策效果判斷可能現分歧，行業內部分化將進一步加劇，新能源板塊包括鋰電、光伏等部分細分環節，估值處在合理區間，可積極關注鋰電設備、鋰電池、光伏逆變器等投資機會。

大量低位製造類公司開始上漲，可能成為A股整體走牛的基石，當前很多板塊機構持倉出清較為徹底，反內捲適時提供激發預期的強勁催化。

報告又指，長期的政策改革方向是加快構建全國統一大市場、破除地方保護、規範地方政府和企業行為，此外出海也是企業自發反內捲並提高盈利能力的一種形式。