恒生銀行(00011.HK)上半年業績差過市場預期，多間大行看法不一。

美銀證券指出，恒生純利按年大跌3成，遠遜市場預期。主要受到撥備大幅增加拖累，尤其是商業地產貸款不良率提升，撥備從去年同期的15億急增至逾48億元。而淨息差持續收窄，淨利息收入下跌約7%至143億元，受港元拆息(HIBOR)下跌拖累。雖然非利息收入增長強勁，但仍難抵銷淨利息收入下滑與壞帳壓力。美銀因此下調2025至2027年盈利預測10至18%，目標價由102元削減至93.6元，維持「跑輸大市」評級。

花旗表示，雖然恒生純利大跌逾3成，但非利息收入表現突出，手續費及交易收入增長23%，推動整體收入略有增長。花旗又認為，恒生的資本結構穩健，普通股權一級資本比率達21.3%，高於同業。另外，股份回購計劃及非利息收入增長能提供股價支撐，但仍須關注宏觀經濟放緩及商業地產市場疲弱風險。維持目標價135元，評級「買入」。

瑞銀指，恒生業績雖不如預期，但收入層面仍見韌性，費用控制理想。受貸款需求疲弱及HIBOR低企影響，下半年業績恐難見明顯反彈，撥備壓力將維持高位，管理層亦預期下半年信貸成本持續高企。即使派息政策保持穩健，但信貸風險及資產品質仍制約估值上行空間。維持目標價112元，評級「中性」。