美國7月生產物價指數PPI，按年升幅由上月的2.3%，飆升至3.3%，遠超預期的2.5%，是今年2月以來最高水平；PPI環比升幅達到0.9%，是2022年6月以來最高。

報告顯示，雖然上半年需求走軟，但企業正調整商品和服務的定價，以抵消更高關稅帶來的成本。數據公布後，交易員減少對聯儲局9月減息的押注。

早前公布的消費物價指數CPI報告顯示，7月關稅傳導效應較為溫和；加上勞動力市場開始降溫，市場普遍預計聯儲局會在9月會議上降息。但聯儲局成員明顯存在分歧。

芝加哥聯儲銀行主席古爾斯比敦促聯儲局，在通脹完全受控前不要倉促減息。三藩市聯儲銀行主席戴利表明，反對在9月會議減息50個基點，認為可能釋放不必要的緊急信號。但聯儲局理事鮑曼和沃勒都支持9月啟動減息。

美銀就指，如果聯儲局在9月減息，這種「通脹上行、利率下行」的組合，將利空美元，推動美元創下1999年以來最差的表現。美銀測算顯示，CPI到年底會回升至2.9%左右，較上半年2.3%至2.4%的水平明顯反彈。

美銀指出，「通脹上行、利率下行」的組合相當罕見。1973年以來，聯儲局在通脹上升時減息的概率只有16%。美元同期平均貶值1.6%，並在減息前就開始貶值，減息後1個月和3個月內，分別下跌0.3%，直到6個月後才反彈1.7%。而對美國利率高度敏感的美元兌日元，在這種情景下往往跌幅最大。