港股今年反覆攀升，恒指和科技指數至今累計升約25%，華泰證券認為，港股科技板塊當前兼具低估值與景氣改善雙重優勢，科指動態PE僅15.7倍，低於歷史均值的23.8倍，叠加外賣競爭趨緩、AI芯片解禁等催化；電商、遊戲等細分領域景氣出現築底信號。港股第三輪行情啟動時間或比預期更早，下半年市場有望再創新高。

華泰指，年初DeepSeek行情驅動年內第一輪中國資產重估行情，被4月關稅擾動打斷後，5月以來的資產重估由金融、消費和醫藥等板塊主導，並推動恒生指數回到24000點。經歷較快的上漲後，3季度負面壓力"如期而至"，但近期邊際變化顯示壓力程度比預期更加溫和。而港股科技板塊佔整個場近1/3的容量，認為投資者應關注科技板塊重估，驅動的第3輪中國資產重估行情。

華泰認為，科技板塊處於估值窪地。6月至今，南向資金凈流出傳媒(含騰訊等)約248億，淨流出商貿零售(含阿里巴巴等)約122億港元，在南向資金投向排名中墊底。而近期壓制科技類企業盈利前景的負面因素有所改善，包括"外賣大戰"對頭部互聯網企業的利潤壓力或提前緩解；另外，美方批准輝達向中國銷售H20芯片，有望進一步提升國內企業資本開支速度，叠加大模型如Kimi K2開源等事件，AI行情出現新催化。

華泰指，新一輪關稅談判下，中國相對優勢反而上升；美國金融去監管、聯儲局繼續減息、穩定幣擴容、美元指數有進一步下行空間，人民幣升值將利好港股表現，下半年市場有望再創新高。

民生證券就指，港股本輪市盈率由7.5倍升至11.6倍，比對過往牛市，參考走勢最接近的2016至2018年，估值較當前仍有24%左右的提升空間。市淨率方面，今輪牛市起點為歷屆牛市最低，同樣考走勢最接近的2016至2018年，估值較當前仍有21%左右的提升空間；如果比對總市值/M2的比率，約有30個百分點的上升空間。