老鋪黃金(06181.HK)中期收入和利潤超過預期，摩根大通說，對老鋪黃金的增長業績可持續性，看法比市場更積極態度。摩通指，對公司同店銷售強勁增長、新消費者滲透率強大以及股息豐厚感到鼓舞。短期股價的潛在催化劑包括：即將推出的產品提價、新店開業；以及可能被納入富時指數。

摩通指，老鋪黃金是中國消費板塊的首選標的之一；預計在強勁的2025年上半年業績和說明會後，市場將上調對公司的預期。

瑞銀就指，老鋪黃金銷售額大幅增長，公司的運營支出佔收入的比例，按年下降5個百分點至13.8%。花旗的報告也指出，銷售及行政開支佔銷售額的比例，下降5.1個百分點，經營杠桿效應優於預期，成功對沖毛利率下滑帶來的影響，保障公司整體盈利能力擴張。市場普遍預期，公司將於8月25日進行新一輪價格調整整，應對成本壓力。

今次業績的亮點之一，是公司宣布的股東回報計劃。派發每股9.59元人民幣的中期股息，是上市以來的首次。同時確立未來高比例、常態化的分紅政策，即每年進行兩次分紅，承諾未來派息總額將不低於累計收益的50%。

野村證券指，老鋪黃金加強股東回報是一個「積極信號」。尤其公司上半年經營性現金流因補充庫存而錄得凈流出的情況下，慷慨的派息表明公司財務狀況穩健。瑞銀亦形容派息是超出預期的驚喜。公司上半年經營性現金流出22億元人民幣，主要由於庫存從去年底的41億元激增至87億元。

花旗則預計，隨著新店投資實現回報，公司的自由現金流有望在2026年轉正。股東回報計劃反映管理層對未來現金流和盈利能力有強烈信心。

瑞銀報告指，老鋪黃金上半年同店銷售增長率達到驚人的200.8%。花旗的數據就顯示，內地市場的單店銷售額按年增長174%，海外增長208%。公司門店總數到6月底達到40至41家，上半年凈增4至5家。花旗特別指出，公司已進駐中國10大高端商業中心中的9家，進一步鞏固其高端市場地位。客戶與5個國際頂級奢侈品牌（如愛馬仕、路易威登等）的重疊率高達74%至81%，強力證明品牌價值。

野村維持「買入」評級，目標價1148港元，認為公司專注股東回報是積極信號，在中國珠寶行業的領先地位得到鞏固。花旗重申"買入"評級，目標價1084港元，認為公司估值"看起來不貴"，並預計其自由現金流有望在2026年轉正。

瑞銀則維持「中性」評級，目標價980港元。認為業績符合預期，派息超預期，但關注下半年毛利率是否會進一步收窄，等待管理層在業績說明會更多解讀。