比亞迪(01211.HK)中期純利155.1億元人民幣，按年升13.8%，主要是新能源汽車銷量再創新高，業務增長所致。不派中期息。

期內收入3712.8億元，按年升23.3%，毛利668.7億元，按年升18.2%，毛利率跌0.77個百分點，至18.01%，主要受新能源汽車業務影響。

股價今早低開8%，低見105.2元。

比亞迪表示，新能源汽車銷量再創新高，按年升逾33%，市場佔有率13.7%，按年升2.2個百分點，龍頭地位穩固，蟬聯中國市場車企及品牌銷量冠軍、全球新能源汽車銷量冠軍。

不過，期內汽車行業「一口價」、「過度營銷」等亂象頻發，競爭加劇，「全民智駕」戰略亦受影響，導致國內盈利能力短期承壓，極大地擾亂正常的商業秩序，阻礙產業高質量發展進程。比亞迪表示，作為國內龍頭車企，應付賬款及應付票據周轉天數處於汽車行業較低水平，按年進一步下降，詮釋行業領軍者的責任與擔當，促進了產業集群的穩定可持續發展。

下半年，高端品牌出海是出海戰略重要一環，「騰勢」、「仰望」品牌陸續在多個海外市場亮相，並將逐步面向海外市場發布上市。

大摩：海外市場與中高端車型是未來盈利增長關鍵

多間大行下調目標價，摩根士丹利表示，單計第二季比亞迪毛利率下降3.8個百分點至16.3%，是自2022年第一季以來新低，導致純利及盈利指標顯著下滑，主因包括經銷商回饋費用、智能駕駛系統成本上升以及自4月底以來持續的價格調整。

大摩指，比亞迪海外市場擴張持續加速，特別是歐洲新車註冊數量過去一個月翻三倍，持續超越特斯拉。海外銷售佔比與中高端車型的市場份額增長，是未來盈利增長的關鍵。

大摩下調了2025年至2027年交付量預期縮減7%至10%。毛利率全年預計約19.3%，較之前預期下調約1.6個百分點。2025年純利目標降至約447億元人民幣。目標價由146元下調至137元，維持增持評級。

摩根大通將比亞迪目標價由160元下調至150元，維持增持評級。

野村由163.67下調至132元，維持買入評級。