全球創新藥領域，一個來自中國的突破正引發巨大關注，採用雙靶向策略的新一代腫瘤免疫療法—雙特異性抗體 bsAb(Bispecific Antibody)，在全球超過300條研發管線中，約9成出自中國企業。匯豐預測，全球PD(L)1腫瘤免疫療法市場將從2024年的530億美元，增長至2035年的1000億美元，其中雙抗(bsAb)將佔據約65%的份額，成為新的主流。過程中，中國藥企的先發優勢將在市場競爭中發揮關鍵作用。

內地傳媒報道指，過去10年，默沙東的單抗藥物可瑞達(Keytruda)，幾乎被視為免疫腫瘤治療的黃金標準。但中國藥企康方生物(09926.HK)研發的依維珂(AK112)在全球臨床試驗中，展現出超越Keytruda的療效。今年世界肺癌大會上公布的臨床數據，更令市場比喻為中國創新藥的"DeepSeek時刻"。

匯豐的報告指，傳統PD-1/PD-L1單抗藥物(如Keytruda、Opdivo)通過解除免疫抑制，讓T細胞攻擊癌細胞，但仍有相當比例患者無效或耐藥。而雙特異性抗體的優勢，在於能同時靶向兩個通路(如PD-1/VEGF)，不僅增強免疫反應，還能突破耐藥瓶頸，覆蓋更多腫瘤類型，不僅顛覆技術原理，更可能改寫全球癌症治療的格局。

匯豐報告指，恒生生物科技指數今年至今已上升91%，遠超大市26%的漲幅，主要源於中國生物科技公司在創新藥物研發方面，取得重大突破，特別是在被稱為雙特異性抗體的先進腫瘤治療領域。匯豐預計，在基準情景下，預計全球PD(L)1市場在2024至2035年，複合年增長率將達6%，到2035年達到1000億美元，其中雙特異性抗體將佔65%的市場份額。

匯豐指，相關增長將受到多種因素推動，包括主要雙特異性抗體藥物在2027至28年推出、這類藥物強大的抗腫瘤效果和標簽擴展能力，以及單克隆抗體專利到期。

中國市場方面，匯豐預計2024至2035年的複合年增長率為8.5%，到2035年PD(L)1市場將達到100億美元，其中雙特異性抗體佔70%的市場份額，總價值約70億美元(約520億人民幣)。

匯豐指，這項顛覆性療法的研發主場在中國：康方生物的AK104和AK112已在中國獲批，並通過與Summit Therapeutics達成高達50億美元的授權協議，正加速進軍美國市場。

信達生物(01801.HK)的IBI363在肺癌、黑色素瘤等癌種中，釋放積極信號，計劃2025至2026年啟動全球3期研發。三生製藥(01530.HK)、君實(01877.HK)、恒瑞(01276.HK)等則通過臨床突破與大額授權交易加速出海。

同時，大多數全球製藥巨頭仍未擁有PD(L)1雙特異性抗體資產，而是通過授權中國藥企進入相關市場。5月份，輝瑞支付12.5億美元，獲得三生製藥SSGJ707的權益，總交易價值高達61.5億美元；

6月份，BioNTech與BMS達成111億美元的合作開發協議，項目同樣源於中國初創公司Biotheus。

匯豐預計，未來會有更多交易跟進，先發優勢將在市場競爭中發揮關鍵作用。

報告指，多家中國藥企正積極推進臨床開發，康方生物的AK112和AK104正進行10多項全球和中國III期臨床試驗；BioNTech(Biotheus)/BMS的PM8002/BNT327也處於III期階段，專注於肺癌和三陰性乳腺癌；三生製藥的SSG707、科濟生物的LM299和信達生物的IBI363，預計將於2025至26年啟動全球III期試驗。匯豐認為，這5家頭部企業有望瓜分80%以上市場份額，可能重演Keytruda與Opdivo的「贏家通吃」效應。

但報告亦提醒，雙特異性抗體仍面臨挑戰，包括複雜分子結構帶來的研發與生產難度、毒副作用管理，以及醫藥關稅的政策風險。但長期來看，這些因素不足以改變市場對雙特異性抗體"顛覆性"的判斷。