入選恒指成份股的泡泡瑪特(09992.HK)近日股價反覆下跌，旗下主要IＰ LABUBU在二手市場價格下跌，部份「黃牛」宣布暫停收貨，昨日股價再跌7.5%，失守300元，但摩根士丹利最新報告仍然看好泡泡瑪特，指當前的股價波動更多是由技術和情緒因素驅動，而非基本面惡化。

泡泡瑪特今早股價靠穩，報287.8元，升0.2元。報道指，曾經被炒至過萬元的LABUBU隱藏款盲盒，目前價格已腰斬，但大摩認為，市場可能對單一的高頻數據反應過度，二手市場的價格波動或是誤導性信號。

大摩指，二手交易價格並不能有效反映真實的供需狀況。報告強調，二級市場僅佔總供應和需求的一小部分，尤其是在泡泡瑪特正積極增加產能，並打擊「黃牛」炒作的背景下，過分依賴這一指標可能產生誤導；認為隨著泡泡瑪特IP矩陣的多元化，和海外市場擴張，長期增長前景依然強勁。

大摩又提到，今次已經是市場第3次因Labubu的二手價格而感到擔憂，表明可能是一種反覆出現的過度反應。大摩維持對泡泡瑪特的「增持(Overweight)」評級，並將其列為「首選股(Top Pick)」。指泡泡瑪特2026年預期市盈率24倍，估值為投資者提供機會，強大的IP矩陣和全球擴張潛力並未改變。

大摩又認為，泡泡瑪特的增長方式保持「紀律性和克制」。雖然上半年大中華區線下銷售額增長117%，但公司只是凈增加12家門店。甚至因為現有供應短缺而推遲部分LABUBU新品的發布。這種審慎的擴張策略，有助實現業務和IP的長期可持續性。

另外，內地的消費報告顯示，2025年潮玩交易爆發式增長，二季度訂單量、交易額同時上升超過300%。LABUBU連續兩年登頂銷量榜。