摩根士丹利發布報告指出，電池巨頭寧德時代(03750.HK)今年上半年，在歐洲電動汽車電池市場取得重大份額增長，行業領導地位得到鞏固。而當前市場對固態電池的熱情，更多是炒作而非機遇，寧德時代憑借研發實力，將繼續引領相關前沿領域，不太可能出現「黑馬」。

報告指，經歷一輪板塊上漲後，寧德時代的估值吸引力顯著提升，以A股2026年預期市盈率計算，只是17.5倍，是行業中最便宜的。

報告強調，雖然儲能市場需求旺盛，小型電池製造商的銷量隨之激增，但它們大多處於盈虧僅僅平衡或虧損狀態，本來已微薄的毛利率，甚至低於去年，可能意味著無論這些公司如何積極擴產，儲能業務或許都難以實現盈利。原因是寧德時代利用巨大的成本優勢，和更優惠的保修條款，主動壓低市場價格，將競爭對手的利潤擠壓至盈虧線以下。

報告指，寧德時代為產品計提營收3至4%的質保準備金，而許多小廠商的計提「過少甚至為零」，在電池衰減甚至時有起火事故的儲能領域，構成巨大隱患。美國儲能集成商Powin申請破產保護的案例，是一個警示，預示低可靠性產品，未來可能面臨嚴峻的質保索賠問題。

對於近期資本市場熱炒的固態電池概念，大摩認為更多是炒作。報告指出，近期A股電池供應鏈股票的上漲，主要由流動性改善和市場追逐熱點驅動，一些小型電池制造商的估值，相對寧德時代出現不理性的溢價。

報告堅信，固態電池的商業化，是一場研發投入競賽，出現顛覆性"黑馬"競爭者的可能性非常小。目前市場上發布的所謂原型產品，實現商業化仍需在未來3年內完成大量工作，在現階段並無收入機會。