中信建投發表報告指，踏入9月以後，A股進入整理期，波動逐步放大，而內外部資金對於港股的關注度正在提高，認為後續一段時間港股對A股的優勢正在凸顯，看好港股整體行情。

報告指，今輪港股長周期牛市自去年4季度確立，當前走到中段左右。中信判斷，流動性周期已經大約走到中段，後續1至2年基調整體上寬鬆。而港股經歷3年熊市後估值較低，目前連續修復一年多後，估值亦來到中上分位。至於盈利周期，目前剛從底部回升，目前主要的盈利修復集中在結構性景氣板塊。

另外，高盛的報告指，港交所股價近期跑輸大盤，主要因管理層對2025年下半年投資收益給出悲觀指引。但港交所的核心盈利驅動因素——股票日均成交額正快速增長，南向資金成為主要推動力。高盛基於40倍的遠期PE水平，將港交所未來12個月目標價從524港元，上調至544港元。

數據顯示，港交所9月至今的日均成交額高達3180億港元，遠超8月份的2790億港元，以及年初至今的2540億港元。高盛指，背後最核心的推手，是持續創新高的南向資金。估算在成交額的按年增長中，南向資金的貢獻度高達30%至40%，佔港股總成交額的比例，亦攀升至約25%的驚人水平。推動港股市值按年增長約50%，且南向資金和整體市場的換手率都達到歷史峰值。

高盛指，市場對本輪由南向資金驅動的成交量上漲，似乎比2020至2021年的牛市，抱有更強的懷疑態度，擔憂持續性。但高盛認為，基於內地投資者的資產多元化配置需求、港股市場的獨特稀缺標的，以及顯著的估值折價，南向資金的流入和參與度提升，將是一個結構性的長期趨勢，而非短期投機行為。

高盛引用1個長達20年的模型顯示，在當前的成交活躍度水平下，港交所的股價理論上應在590港元左右，暗示著當前股價存在巨大的修復空間。而隨著南向資金持續發力，港交所的核心價值將愈發凸顯，被低估的股價，為投資者提供不容忽視的戰略性機遇。