滙豐(00005.HK)計劃以過千億元私有化恒生銀行(000011.HK)，每股作價155元，溢價3成。滙豐預期，將透過自身業務的資本生成，未來3季不再啟動進一步股份回購，將一級資本比率恢復至14%至14.5%的目標營運範圍。

富瑞報告指，由於滙豐取消明年第一季前85億美元股票回購計劃，認為股價上漲空間將更加有限，將滙豐倫敦股票評級從「買入」下調至「持有」，將目標價從960便士上調至1120便士。

富瑞指，如果短期內能夠恢復大規模股票回購，或者恒生能顯著提升集團每股收益，將考慮再次買入。富瑞又預計，2025至2027年股東報酬為600億美元，約佔當前市值的25%，因此回報前景仍具有吸引力。

摩通料交易帶來短期陣痛　滙豐股價會單位數回調

摩根大通預計，滙豐暫停股票回購三個季度，將減少約70億美元的回購規模，預計至2026年第二季末，一級資本比率可回升至14%。摩通指，今次交易帶來短期陣痛，但長遠而言對滙豐具正面效益。即使不考慮收入協同效應或成本優化，由於消除了恒生的少數股權，估計滙豐2027年每股盈利及派息，可能較基本預測高出1.5%及3.1%。

摩根大通指，滙豐披露香港業務2024年的ROTE為38%，而同期恒生報告的ROE僅是11%。摩通預期，短期內滙豐股價將出現中單位數百分比的回調，若市場反應過度，摩通將視為加倉的機會，予滙豐「增持」評級，目標價122港元。

瑞銀報告指，滙豐有充分理由相信不會出現重大監管障礙。若收購成功，滙豐的一級資本比率將由今年第二季的14.6%，淨降125個點子。滙豐預期，將通過內生增長令一級資本比率恢復至14%至14.5%的目標區間，且未來三季將暫停股份回購，但仍保留2025年按基礎每股盈利50%派息比率。滙豐預期此交易將提高每股盈利，但尚未提供交易的其他財務數據。

瑞銀指，即使之前對恒生銀行商業房地產貸款撥備存在一定擔憂，但認為私有化可增加對這個高有形股東權益報酬率(ROTE)市場的敞口，同時降低集團內部的營運複雜性，是正確行動。