金價屢創新高，今年累計升55%，突破4000美元，華創證券認為，傳統的實際利率或減息預期，已無法解釋今輪升勢。華創首席宏觀分析師張瑜指，金價的核心驅動力是市場對全球政治經濟「秩序重構」的預期，叠加黃金在全球資產配置中，獨特的低相關性價值，因此要打開想象力，對黃金保持戰略敬畏，認為金價上漲行情可能遠未結束。

張瑜同時是人民大學國際貨幣研究所研究員，她指，團隊構建黃金隱含「秩序重構」的指數，撇除傳統顯性影響變數，如實際利率、通脹預期、美元指數及全球央行購金等。而觀察2022年至今的高頻數據，黃金價格與所有傳統宏觀因子的相關性，都出現歷史罕見的背離，解釋度顯著下降，反而隱含的"秩序重構"指數，與黃金價格走勢吻合度很高，幾乎完全對應。

張瑜指，他們的研究認為，8月以來黃金的啟動，主要與全球近兩個月頻發的政治與經濟不穩定事件相關，如印尼東部騷亂、尼泊爾政局動蕩、法國政治局勢波動，以及阿根廷經濟問題等。表明當前驅動黃金價格的核心力量，是傳統因子無法解釋的秩序重構預期。目前，「秩序重構」指數已接近並突破1980年的歷史高點，是時隔40年後再次突破，如果今次突破站穩，預計將為黃金價格打開新的上漲空間。

張瑜又指，從資產配置的角度來看，黃金的價值非常顯著。所有金融市場較發達的國家，股、債資產與美股、美債的相關系數普遍較高，至於實物大宗商品，大多與中國需求增速存在較高相關性。在各類資產中，唯一能同時實現「與美國主導的發達金融圈資產相關系數低」，以及「與中國主導的實物需求相關系數低」的，幾乎只有黃金。而以比特幣為代表的加密貨幣，本質上歸屬於以美國為首的發達金融體系，與黃金並非同一屬性的資產。

張瑜表示，無論是從驅動黃金上漲的核心力量，或者從黃金在資產配置中的稀缺性來看，都維持戰略看好黃金的觀點，突破每安士4000美元，並不意味著上漲行情的終結，對黃金價格走勢保持充分的戰略敬畏。

而美國銀行策略分析師Harnett亦指，過往黃金4次牛市，金價平均在43個月內，上升300%，如果今次相若，意味金價明年春季會達到6000美元的峰值。