在近月買金熱潮下，老鋪黃金(06181.HK)昨日再宣布配股集資逾27億元，主要用於增加存貨儲備，是年內第二次配股融資。公司解釋是從採購、生產到銷售回款的周期長達數月，需提前備貨以應對銷售旺季。

今次融資距離上一次5月配股不足半年，當時老鋪黃金配售431萬股H股，淨籌約26.98億元。截至9月底，這筆淨籌資金已基本使用完畢，結餘僅1000萬元。

分析指，資金快速消耗或與門店擴張帶來的存貨攀升有關。2024年底，老鋪黃金存貨規模躍升至40.88億元，按年激增2.2倍。到今年上半年，存貨規模86.85億元，比年初再翻倍，存貨周轉天數則由去年同期的195天降至150天。

分析指，與周大福(01929.HK)等傳統金飾品牌不同，老鋪黃金不採用對沖工具抵銷金價波動風險，亦未透過黃金租賃緩解壓力。這種策略令老鋪黃金在成本端暴露於金價波動風險，但在目前金價上行周期中，老鋪亦可充分享受囤貨增值收益。而這個模式成功的關鍵，在於銷售端能否實現高效流轉，並將成本順利傳導至終端。

近一年來，老鋪黃金的加價節奏與金價走勢基本同步，每當宣布提價後，門店往往出現排隊熱潮。繼今年2月和8月兩次加價後，老鋪黃金即將於今個月26日年內第三次加價，加幅或在9%至10%之間。

不過，即使加價與高效周轉實現賬面盈利，但由於門店擴張帶來的原料需求持續擴大，老鋪黃金自上市以來持續處於現金流偏緊的狀態。2024年及2025年上半年，經營現金分別流出12.3億元和22.15億元，8月時又宣派中期分紅9.59億元。