內地今個月1日起取消黃金稅收優惠，涵蓋金條、金幣及珠寶等多種黃金產品，零售商在銷售由上海黃金交易所購買的黃金時，無論直接銷售抑或加工後再出售，都無法再抵扣增值稅。

花旗稱，稅收政策突然調整似乎將珠寶商黃金採購的增值稅抵扣率，從13%降至6%，引發了顯著不確定性，最壞情況下可能導致黃金採購成本上升約7%。若零售價格保持不變，預計老鋪黃金(06181.HK)、周大福(01929.HK)、六福珠寶(00590.HK)在2026財年的純利將分別減少15%、26%、6%，行業或將整體提價以轉嫁成本壓力，競爭格局可能對龍頭企業更為有利。

花旗表示，目前尚不清楚政策意圖是否僅在通過提高交易成本來抑制金條和金幣投資，還是也包括限制黃金首飾消費。預計未來幾天內將有更多實施細節得以明確。

摩根士丹利表示，今次調整提高了小型零售商採購金條的成本，並鼓勵他們直接從交易所購買。一些商家周末已上調金條售價。短期內相關股票可能出現波動；中期來看更規範的黃金市場可能利好具備良好渠道管理能力的珠寶品牌。

大摩指，資本市場和珠寶行業參與者對黃金首飾的增值稅處理方式存在不同解讀，一些人認為黃金採購的實際稅負將上升，另一些則認為會下降。各大品牌仍在向相關部門確認政策細節。