美國科技巨頭在人工智能基建的巨額投資，是否可持續，近期一直困擾市場。美國銀行的數據顯示，美國科技巨頭的債券，相對美國國債的孳息溢價，已攀升至78個基點，創下自4月美國總統特朗普關稅計劃引發震蕩以來的最高水平，亦較9月份約50個基點的利差幅度顯著擴大，突顯出投資者的憂慮

另一方面，巴克萊銀行下調甲骨文債務評級至「低配」，相當於「賣出」的建議，指出甲骨文為AI數據中心建設的巨額資本支出，已遠超自由現金流能力，債務股本比率高達500%，是主要科技公司中最高。巴克萊預測甲骨文信用評級可能降至BBB-，接近垃圾債門檻。

巴克萊銀行固定收益研究部報告指，甲骨文為履行龐大的AI合同而進行的資本支出，已遠超公司自由現金流的支撐能力，迫使他們嚴重依賴外部融資。預期甲骨文明年6月的財年開始，將面臨嚴重的融資缺口，可能在明年11月耗盡現金。

巴克萊又認為，整個超大規模供應商行業，正通過發行巨額債券來為AI競賽提供資金，開始對信貸市場造成壓力。

摩根大通策略師團隊早前亦警告，AI熱潮的上萬億資本需求，將「榨乾」每一個信貸市場。巴克萊引用行業數據指，一個AI數據中心的建設成本最高可達每吉瓦500億至600億美元，是傳統數據中心的3倍，其中一半以上的成本，用於採購輝達GPU等計算硬件。

巴克萊追蹤的數據顯示，單在美國，未來幾年已宣布的AI數據中心項目，就將增加超過45吉瓦的電力需求，對應超過2萬億美元的投資。巴克萊統計，過去幾個月，幾家主要超大規模AI服務供應商，通過公開和私募市場發行的債券總額已高達1400億美元，全年發行量有望達到1600億美元。即使擁有AA評級的Meta和Google，新發行債券的利差亦顯著擴大，表明市場要求更高的風險溢價。

不過，Bespoke投資集團宏觀策略師George Pearkes表示，只要市場仍在為新增風險定價，就是積極信號，又指人工智能領域的債務周期，仍處於初期階段。