金價連續4日上升，上月底跌至每安士約3900美元低位後，輾轉到今日重上4200美元水平。花旗認為，牛市情景下，金價將在2027年漲至6000美元。報告測算，全球家庭財富對黃金的配置只需提升1.5%，就要消耗18年的礦產供應，這種失衡只能靠價格飆升解決。花旗又指，今輪金價上漲的主力是美國投資者，而非央行，ETF流入貢獻全球大部分增量。

金價由近期低位反彈約300美元，但關鍵動量指標——相對強弱指數(RSI)顯示仍未進入嚴重超買區域，上升動能可能仍未完全消耗。

花旗分析師認為，如果出現大規模的全球財富重新配置，黃金有30%概率出現牛市情景。美國投資者是今輪黃金上漲的主力軍。數據顯示，今年以來，美國市場的黃金ETF凈流入，佔全球總量的61%。

目前黃金每年新供應，只佔全球家庭總財富的約0.1%。如果將全球家庭對黃金的平均配置比例，由當前的3.5%提升至5.0%，所需黃金量將相當於18年的全球金礦總產量，亦幾乎是有史以來所有金飾與金幣存量的一半。

不過，花旗的基準情景，是金價將在明年「逐步走低」，概率最高達50%。預測認為，隨著美國經濟環境改善，金價屆時將回落至每安士3650美元。

報告認為，金價在2026年將經歷一個"緩慢回落"的過程，主要原因是美國經濟的周期性環境，將在2026年走向所謂"金髮姑娘"(goldilocks)狀態，即是經濟溫和增長、低通脹和低利率的理想環境。

花旗預計，屆時特朗普政府的貿易協議可能導致關稅下降，資本支出和股市走強，將驅動美國經濟增長，通脹風險降低，聯儲局獨立性的擔憂減弱。市場風險偏好將回升，對工業金屬和股票等風險資產更為有利，而黃金的避險吸引力則會下降。

報告又設定一個有20%概率的熊市情景，如果地緣政治、財政和周期性擔憂顯著緩解，金價可能在2026年底或2027年，回落每安士3000美元水平。

花旗的報告又指，黃金已經非常昂貴，目前金價與生產成本脫節，高成本金礦商的利潤率，達到近半個世紀以來的最高水平，甚至超過1980年第二次石油危機時期。而全球黃金開支佔GDP的比重已超過0.55%，是55年來的最高水平。全球家庭持有的金條、金幣和珠寶價值，佔凈財富的比例亦升至約3.5%的歷史最高點。黃金在全球外匯儲備中的佔比，亦升至近35%，為1990年代中期以來的最高水平。