招商證券發表報告指，對明年人工智能前景依然樂觀，並有望保持持續擴張態勢，但2026年或將成為行業理性化調整的開端，重心將從基礎模型突破，明顯轉向以應用為主導的創新，更側重應用落地與商業變現。

招商證券指，這種演化將加快AI的多模態能力發展，尤其是在內容創作和虛擬體驗領域生成逼真影片，進一步推動如OpenAI Sora與快手可靈(Kling)等工具的提升。人工智能進步將不斷拓展收入機會，例如通過生成式AI內容提升用戶互動及降低內容生產成本、AI驅動的電商推薦、AI賦能的廣告平台及個性化廣告，實現更高的轉化率。

報告亦指，自主智能體將深度嵌入企業工作流程，以全球年度白領薪酬為26萬億美元計，若生產效率提升4%，3年內將產生約3萬億美元的節約空間，與輝達預測的2025年至2027年資本支出超過3萬億美元的規模相當。

報告提到，企業的的AI項目面臨負淨利潤率，並背負越來越高債務，觸發市場對資本開支負面情緒，但不代表企業將面臨即時財務危機。Amazon、Google、Microsoft 和 Meta 等行業巨頭具有雄厚資金實力，招商估算，經調整後總債務與息稅折舊攤銷前利潤 (EBITDA) 比率，仍維持在3倍以下的健康水平，資本支出的適度放緩更多是一種戰略選擇，目的在於實現一定程度的平衡，保護自由現金流，等待人工智能商業化帶來的收益改善。電力供應瓶頸亦都限制AI擴產節奏。