倫敦金屬交易所(LME)期貨銅再創歷史新高，上漲3.5%，每噸價格升至11540美元。投資者從LME倉庫中提取銅訂單急增，進一步加劇對供應的擔憂，市場原已擔心潛在的美國關稅或引發全球供應緊張。銅礦股亦隨之走高，智利銅生產商Antofagasta股價大漲逾5%，創新高。

摩根大通稱，仍然看好銅價和銅業股，結構性供需缺口將持續支撐上行勢頭。其中，紫金礦業(02899.HK)與洛陽鉬業(03993.HK)是首選標的，主要受益於強勁盈利增長和多元化資產布局。

摩通預計今年全球礦山供給零增長，明年僅溫和回升1.4%。此外，中國銅原料聯合談判小組(CSPT)近期決定將明年銅礦產能利用率削減逾1成，將進一步加大全球電解銅供應下行風險，加劇市場趨緊格局，預計2026年全球精煉銅市場缺口約33萬噸。

摩通預計，2026財年紫金和洛鉬盈利分別增長30%和17%，主要由銅產量增長驅動。江西銅業(00358.HK)盈利增速預測10%，維持相對低配。

不過高盛表示，銅價突破11000美元的上漲行情只是短暫，又對明年鋁、鋰和鐵礦石前景持悲觀態度。

近幾星期，越來越多交易員和分析師警告，大量銅正被搶在關稅實施前運往美國，全球庫存可能很快消耗至極低水平，令銅價一路向上。由於一系列大型礦山停產，衝擊全球供應，LME基準銅價今年以來已上漲逾30%，但美國期銅升幅更大，因為投資者押注美國總統特朗普明年底前宣布對初級銅產品加徵關稅。

BMO Capital Markets大宗商品分析師Helen Amos表示，銅的基本面非常強勁，投資者亦意識到礦業公司在維持和擴大供應方面面臨困難，但同時美國和全球其他地區之間存在價格套利，可能是目前推動銅價上漲的最主要因素。

特朗普今年2月首次提出計劃對銅加徵關稅，刺激美國銅進口升至歷史高位。7月底又再將關稅範圍限制在增值銅產品，同時表明將推進評估是否由2027年起對大宗商品級別銅產品加徵關稅。

這個決定令實物市場引發巨大連鎖反應，隨著美國期銅飆升，貿易商再次大舉增加運往美國港口的發貨量。生產商亦宣布明年向歐洲和亞洲客戶供貨將收取創紀錄升水，亦即是買家實際上是補貼他們如將這些銅賣到美國本可獲得的額外利潤。

大型金屬貿易商摩科瑞能源警告，這種貿易格局到明年第一季可能引發一場重大的全球供應緊縮，預測銅價將進一步升至前所未有的高位。

目前LME倉儲體系中大部分銅產自中國及俄羅斯，但這些供應仍可滿足亞洲客戶需求，從而釋放出來自智利、日本等國的銅，轉而輸往美國。