中國圖形處理器(GPU)設計廠商摩爾線程今日在上海科創板上市，開盤大升468%，一度升逾500%，總市值近3055億，抽中一手盈利近27萬元。

摩爾線程是科創板今年最大的IPO項目，回撥機制啟動後，網上發行最終中簽率為0.036%，意味著最終認購倍數達到約2751倍。彭博數據顯示，這是自2022年翱捷科技上市以來，融資規模超過折合10億美元的A股IPO中，散戶認購倍數最高的一次。

據摩爾線程公告，GPU是晶片體系中的通用算力核心，兼顧圖形渲染和人工智能計算。另一家晶片設計龍頭寒武紀今年股價已經翻倍，預示摩爾線程上市之後，將受到境內外資金的持續關注。

國金證券研究團隊在報告中表示，摩爾「是國內唯一實現全功能GPU量產量銷的廠商」，有望成為國產加速替代的重要力量。報告稱，預計2025至2029年，全球GPU市場的複合年成長率達24.5%，中國市場成長更快，國產GPU廠商有望深度受益。

摩爾線程的首發申請從今年6月獲得受理，到10月最終獲得證監會同意註冊，歷時約4個月，整個流程相比2024年科創板IPO約470天的平均時長大幅縮短，一定程度體現了中國對人工智能產業的政策支持。

今次IPO的網下配售機構反應踴躍。私募數據顯示，量化私募在今次配售中佔據主導地位，獲配數量和獲配金額均超8成。其中，九坤投資、幻方量化、靈均投資等頭部量化機構悉數在列。

但彭博指，摩爾線程上市後可能面臨估值壓力。根據上市公告書，以每股114.28元的發行價計算，公司市值與銷售規模相比的靜態市銷率，已經高達123倍，高於111倍的行業平均水平。公司及主承銷商亦提示投資者注意風險。

摩爾線程的創始人兼董事長張建中，曾經在輝達任職逾14年，是輝達大中華區主管，他在2020年與幾位同樣來自輝達的資深GPU工程師，共同創立摩爾線程。成立初期，公司主要依賴GPU收入，這些晶片用於遊戲及其他應用中的視覺顯示，之後公司轉向專注於面向大語言模型推理與訓練的人工智能加速晶片。

招股說明書顯示，今年上半年摩爾線程的營收約7億元，已超去年全年但仍陷虧損；管理層預計最早將於2027年實現合併報表盈利。而聚焦AI專用晶片的寒武紀上半年營收28.8億元，今年料錄得上市以來的首個全年淨利潤。

2023年，美國將摩爾線程列入「實體清單」，切斷公司獲取先進晶片製造設備和技術的渠道。摩爾在招股書中稱，已經調整供應鏈策略以應對地緣政治變化。

當前中國國產GPU廠商快速崛起，但市場佔有率仍低。摩爾線程9月回覆交易所審核問詢表示，2024年度，摩爾的AI智算、圖形加速及智能SoC（系統級晶片）產品，在國內市場細分領域的佔有率不足1%；輝達等國際廠商仍佔據國內GPU市場主導地位，國產GPU滲透率提升需要時間，但增量空間顯著。

除了摩爾之外，「國產GPU四小龍」中的另外三家也先後啟動了上市進程。其中，沐曦股份今日啟動申購，擬募集資金約39億元；燧原科技、壁仞科技據報道指稱正處於上市輔導階段，都計劃在上海科創板上市。

摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰說，預計投資者會對這些IPO反應積極，相關公司會受益於政府推動"科技自立自強"和"國產替代"的政策。他說，當然這些公司仍然非常依賴研發，如果他們能夠研發出產品，就能與美國同行競爭。