中央經濟工作會議在北京結束，明年將堅持內需主導創新驅動，整治內捲式競爭，靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕，並保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量。

野村：維持次季減息10基點降準50基點預期

野村證券中國首席分析師陸挺認為，會議表明北京充分意識到年中以來持續減速的局面，但即使放緩程度遠比2024年下半年嚴重，但文件的政策基調似乎不如2024年9月宣布的政策轉向，以及隨後在2024年12月召開的中央經濟工作會議。他又說，值得注意貨幣政策立場有一些調整，包括新增了「靈活高效運用降準降息等多種政策工具」的提法，但不要過度指望2026年寬鬆政策的力度。野村維持對第二季政策利率下調10個基點和存款準備金率下調50個基點的預期，但認為不會有後續的措施。

渣打大中華及北亞首席經濟學家丁爽表示，由於外部不確定性，一年前的經濟政策處於緊急模式。今年政策更多地著眼於長期，沒有理由讓政策變得更具擴張性。

法興：助緩房價跌勢　中金：地產防風險非刺激經濟
 
會議亦為房地產業劃定了明確的去庫存任務，承諾要「因城施策控增量」。政策制定者明確鼓勵收購存量商品房重點用於保障性住房。法國興業銀行大中華區經濟學家林紫瓊表示，對房地產穩定的重視令人驚喜，當然仍需觀察房地產措施的力度如何，但這表明決策者正警惕下行風險，因此這應有助於緩解房價下跌趨勢。

中金公司稱，中央經濟工作會議化解風險部分，關於地產政策的表述較多，超出市場預期，地產鏈相關領域可能受到階段性關注；不過考慮房地產在國內經濟佔比已經明顯降低，房地產工作主要是防風險，而不是通過房地產刺激經濟。

中金指出，明年可以重點關注二手房價格能否實現明顯企穩。會議除再次強調不得違規新增隱性債務外，首次提出要多措並舉化解地方政府融資平台「經營性債務風險」。會議亦對明年財政政策的表述略顯克制，可能與化債背景下的財政可持續性的訴求有關，這可能意味著明年廣義財政赤字率難有大幅提升，但會議對貨幣政策定調更加積極，提出「把促進經濟穩定成長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量」，意味著明年貨幣政策放鬆會加快，尤其是基準利率下調可能會加快。

中金繼續看好明年債券市場表現，近期債市調整帶來較好的介入機會，今次會議將發展內需作為明年經濟工作的第一條，凸顯消費在經濟發展中的重要性，消費鼓勵政策有望持續加碼。