市場擔心人工智能投資熱潮是否有泡沫，美銀報告指，自19世紀以來，每次重大技術飛躍都催生大規模資產泡沫，而AI革命在政府支持下，規模前所未有，由於人工智能技術引發預期和現實之間的極大落差，會製造持續波動，繁榮與蕭條的快速交替，將成為新常態，雖然時機判斷非常困難，但AI泡沫的最終破裂，似乎不可避免。

美銀指，雖然他們的泡沫風險指標顯示，AI核心資產仍未完全脫離基本面，當前估值水平亦遠未達到90年代互聯網泡沫的瘋狂程度，但市場已顯現典型泡沫特徵。

美銀又說，政府對AI的支持，意味資金供給更加充裕，政策容忍度更高。當私人資本出現疲態時，政府資金往往會及時補位，延長泡沫的膨脹周期，令AI相關投資具備超越純市場邏輯的持續性。同時，地緣政治競爭，加劇各國對AI領域的投入決心，沒有國家願意在這場"軍備競賽"中落後，進一步強化泡沫的韌性。

美銀強調，當前AI泡沫面臨的獨特風險，是規模之大前所未有。輝達的市值甚至超過任何一個歐洲國家。而關鍵問題在於，大型語言模型是否真能實現通用人工智能，以及當前對AI提升生產力的潛力，估計是否過於樂觀。

對如如何降低投資風險，美銀提出反直覺的建議，指泡沫期間，多元化策略風險更大。歷史數據顯示，處於泡沫前沿的資產，往往會持續跑贏，直到泡沫破裂。因此，為了尋求安全而分散投資，實際上等同預測泡沫頂部，是最危險的做法。更加好的策略，是維持較集中的長期持倉，但通過現金或衍生品覆蓋，實現多元化。

美銀總結，金融條件緊縮，將是最大風險，是所有主要泡沫破裂前的共同特徵。美銀預基，波動性將保持高位，市場仍將脆弱，而圍繞AI前景的辯論，將繼續推高不確定性和不穩定性。