金價持續飆升之際，人民銀行連續14個月增持黃金，上個月人民銀行黃金持有量增加3萬安士。自2024年11月本輪買金周期開始以來，累計購買量已達約135萬安士，即約42噸。

人民銀行的真實買金規模外界難以確定，估算顯示實際買金量可能更高。高盛估計，中國9月黃金儲備增加了15噸，而中國官方公布的增幅只是約1噸。

李迅雷：全球央行持金比例低於60年前

中泰證券首席經濟學家李迅雷撰文指，1964年，全球央行共持有黃金為12.25億安士，但到2024年，卻只持有11.66億盎司，比60年前反而減少。而同期，各國貨幣大幅超發，1964年，世界廣義貨幣M2規模為0.98萬億現價美元，到2024年增至156.67萬億美元，增長了159倍。1964年廣義貨幣佔GDP比重僅53.4%， 2008年起超過100%，至2024年底已升至141.17%。

李迅雷指，黃金投資主要因為兩大屬性，即保值和避險，前者是為了應對貨幣泛濫，後者是為了應對"天有不測風雲"。他認為保值屬性是推動黃金價格不斷上漲的主要原因；而避險屬性則是推動黃金上漲的重要原因，今後金融戰、貿易戰、科技戰等一定還會延續，熱戰的可能性也不能排除。

他指出，即使金價60年來上漲，但2024年底以市場價格計價，央行黃金儲備超過3萬億美元，市值佔比還是太低了。央行黃金儲備市價佔世界廣義貨幣的比重，從1964年的4.3%上升至1980年的9.4%，之後隨著金價下跌及央行減持黃金，又回落至2000年的0.9%，到2024年回升至1.9%，但仍明顯低於60年前的水平。

而各國央行黃金儲備減少，是因為外匯儲備增加較多，主要是增加美元儲備。外匯儲備佔央行總儲備的比重，從1960年的31%上升至2006至2008年最高點的90%，之後逐步回落至2024年的77%。
而基於對美債信用的擔憂，各國央行從2022年起，就加大黃金儲備的規模，是推動黃金價格上漲的一個重要原因。

料央行持續增持黃金 惟不代表金價一定上升

他又指，根據世界黃金協會的統計，1964年以來，由於黃金開採技術進步，全球黃金存量過去60年增加約1.5倍，如果各國央行要按相同比例增加黃金儲備，現在應該持有約全球黃金存量的50%左右，但事實上現在只持有17.5%左右。中國持有黃金的總量明顯偏少，到去年底大約為0.74億安士，約佔全球央行持有總量的6.3%，佔GDP的比重只有0.1，而俄羅斯達到1.1。

李迅雷指，展望未來，國與國之間的矛盾、人與人之間的矛盾會加劇，加劇了全球經濟的動蕩，經濟增速的放緩。美國為了自救，將少承擔"國際義務"，多利用美元霸主地位解決自身難題。但尋租不可持續，各國央行將繼續總體增持黃金作為應對美元的信用風險。

他又說，過去60年中，央行前43年一直減持黃金的，2008年次貸危機爆發之後才開始增持黃金，增持時間只是持續17年，所以從時間上看，估計還是持續下去。但央行增持黃金，不代表金價一直會升 ，正如央行減持黃金時，黃金未必會跌一樣。